华泰证券最新研究报告指出，由于多种因素的扰动，恒生科技上周回踩了20日均线。根据AH相对点位测算，以年底美元指数预测值（99.8，彭博一致预期）为假设，当前AH相对点位隐含的港股投资者对内地全年商品房销售面积增速的预期约为-20%左右。最近市场宏观压力可能在AH溢价中充分体现出来。
7月份的美国核心消费者物价指数（CPI）连续两个月环比折年率低于2%，显示出明显的去通胀趋势。海外流动性压力在此后可能逐步放缓，而全球流动性分配目前显示港股的估值性价比仍然较高。
另外，陆港通开通大宗交易或活跃AH两市交易。
在配置方面的建议是继续关注游戏、电商和医药等板块，因为它们的点位相比一月末还有较大的修复空间。
恒生科技目前回踩了20日均线，这主要是受到外部事件的扰动，以及地产违约风波和投资者对社会融资下滑的预期影响。目前恒生科技处于一个斜向上震荡箱体的下沿。
考虑到AH相对点位主要由中国经济增速（以工业品出厂价格指数同比增速和工业增加值同比增速来刻画）、美元指数和经济政治不确定性指数来刻画，以及商品房销售与中国经济增速之间具有较高相关性（自2017年以来的相关系数约为33%），以年底美元指数预测值（99.8，彭博一致预期）为假设，据当前AH相对点位隐含的港股投资者对内地全年商品房销售面积增速的预期，约为-20%左右。近期市场宏观压力可能充分体现在AH溢价上。
7月份的美国消费者物价指数显示持续的去通胀趋势，而全球流动性分配角度显示港股仍然相对具备较高估值性价比。7月份的CPI和核心CPI环比均为0.2%，与彭博预期和前值一致，并且核心CPI连续两个月环比折年率低于2%，明显表现出去通胀的趋势。海外流动性压力可能在此后逐步放缓。
从全球流动性分配的角度来看，当前纳斯达克/恒生科技相对点位位于2015年以来的86%分位数，主要因素可能包括中美关系、产业周期和平台政策。目前的三个因素可能指向中美科技股的裂口收敛。而MSCI中国/MSCI新兴市场相对点位位于2013年以来的8.4%分位数，相对于其他权益市场，港股具有较高的配置价值。
另外，陆港通开通大宗交易（非自动对盘交易）或许会活跃AH两市的交易。中国证监会和香港证监会于8月11日发布联合公告，宣布将推动将大宗交易纳入互联互通机制，这意味着南北向资金可以通过互联互通机制，在不引起市场大幅波动的情况下进行大额订单的买卖，从而增强A股和港股的配置吸引力。大宗交易是机构投资者广泛采用的一种投资方式，在美国市场，大宗交易额占比平均约为9%，在欧洲市场，大宗交易额占比平均约为4%（2010-2020年）。考虑到A股大宗交易总额占比约为0.4%（2010-2022年），在港股约为6.8%（2007-2018年），这一变革有望为两市带来更多的活水，从而活跃两市的交易。
在关注行业方面，建议重点关注出现景气回升迹象以及具有高性价比的行业。根据景气趋势和性价比的考虑，建议关注以下行业：1）游戏和电商：5-6月国内移动游戏收入同比转正，6月电商同比维持相对高位。2）部分地产链顺周期产品：①消费建材：6月房屋竣工面积同比维持较高增速，水泥等建材价格同比降幅收窄，原材料压力减轻；②钢铁：7月螺纹、中厚板等钢材价格同比降幅大幅收窄；③工业金属：近期铜、铝价格同比均转正，展望未来，在国内稳增长政策加码和美元指数可能见顶的情况下，工业金属价格可能回升。3）医药：前瞻指标显示全球医药投资和融资额同比二季度降幅继续收窄。建议重点关注互联网行业中的游戏和电商，以及消费领域的医药行业。
风险提示：国内经济复苏不及预期，以及联邦储备系统收紧货币政策力度超出预期。