近期，全球股市的波动性降低，这使得一些对冲基金涌入市场。这些基金不仅持有多地区的指数期货多头头寸，还增加了黄金、铜和石油的头寸。此举的原因是投资者认为利率已接近顶点，因此希望通过对冲基金来获利。
根据德意志银行的数据，最近几周，大宗商品交易顾问（CTA）这类依靠模式检测算法和统计模型进行跨市场交易的对冲基金纷纷增加对股票的风险敞口，达到了自新冠疫情爆发前以来的最高水平。德意志银行还指出，管理数百亿美元资产的CTA目前在标普500指数、欧洲斯托克50指数、伦敦富时100指数和日本日经225指数等指数期货上拥有净多头头寸。
去年，股市和债市经历了大范围的抛售，这使得对冲基金行业获得了二十多年来最好的年度回报。然而，这些基金在很大程度上错过了今年股市出现的意外上涨。
德意志银行策略师Parag Thatte表示：“去年，债券和股票均呈现下跌趋势，因此趋势追踪型CTA在这种环境下表现出色。而今年，我们经历了更多的波动，尤其是在债券方面。”
根据外媒数据显示，法国兴业银行的CTA指数，该指数主要衡量20只主要基金的表现，在去年股市暴跌之际上涨近20%，但自今年1月份以来下跌了2.2%，尽管股市有所反弹。研究集团Quant Insight的分析主管Huw Roberts表示，“5月和6月（美国）股市的反弹在很大程度上是一次空头回补，而7月份的上涨完全是因为新的投资正在进行”。
随着对债券和货币的总敞口下降，CTA逐渐增加了股票的持有量，并增加了黄金、铜和石油的头寸。尽管市场仍存在高通胀、经济衰退以及何时开始降息的不确定性等风险，但测量标普500指数预期波动率的Vix指数已降至2020年初以来的最低水平。Thatte表示：“对于CTA来说，波动性和趋势信号都非常关键，随着波动性的降低，CTA增加了股票头寸，同时市场也在上涨，所以他们从做空股票变成了做多股票。”
然而，这也意味着如果波动性突然飙升，一些CTA可能会抛售股票，从而加剧更广泛的抛售。Roberts补充道：“夏天往往是最容易出事的时候，也许是因为交易者较少，所以市场流动性较差。任何可能破坏我们已经达到利率峰值、美联储即将降息的想法的事件，都可能发挥作用。”
目前市场对这些风险尚未有所反应。美国银行分析师在7月底表示：“自我们开始记录以来（2008年），防范标普500指数在未来12个月下跌的成本从未如此之低。”