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2023年下半场，全球宏观环境怎么看？对人民币资产会有哪些影响？需要特别注意哪些风险？境外投资者会继续增持人民币资产吗？近日，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪、瑞银证券中国股票策略分析师孟磊做客澎湃新闻《首席连线》节目，就上述相关问题进行了分析和展望。
王宗豪认为，在当前的宏观经济环境下，中国股市依然表现稳定。此外，从估值层面来看，MSCI中国对标全球的估值处于历史平均水平以下，非常便宜。这使得海外投资者密切关注A股资产。对于人民币权益资产的配置来说，他更看好A股。
孟磊表示，下半年A股市场可能难以呈现单边上涨或者一蹴而就的情况。不过，这也为投资者提供了良好的布局机会。随着政策逐步落地，经济活动逐渐回暖，市场有望逐级上行，持续数月。在宏观流动性充裕的大背景下，随着市场表现回暖，部分场外资金和北向资金可能会重回A股。
王宗豪在股票研究领域拥有10年以上的经验，涉及行业包括TMT、金融、基础设施提供商等。孟磊则覆盖A股与海外中资股市场，并在过去五年的亚太地区机构投资者评选中一直位列最佳策略团队前两名。
在外围环境方面，王宗豪表示，美国今年下半年将进入衰退阶段，预计三季度美国居民消费和GDP会略有下降，四季度非农数据也会负增长。同时，由于加息压力以及美国经济放缓，欧洲经济未来几个季度的增长也会继续放缓。对人民币资产来说，美国和欧洲经济放缓肯定对中国经济会有一定的压力，但可以通过政策上的一些对冲措施和自身经济的修复来应对。在这样的宏观经济环境下，中国股市依然表现稳定，因为大部分中国上市公司的业务还是来自国内。此外，在估值层面，MSCI中国对标全球的估值处于历史平均水平以下，非常便宜。这些因素都使得海外投资者密切关注A股资产。从人民币权益资产的配置来说，王宗豪更看好A股。首先，A股对地缘政治的扰动没有那么敏感，外资在A股的净流入态势相对较长，维持现有的配置。其次，考虑到海外投资人的风险分散需求，A股的整体表现与全球股市的关联性较低，再加上海外投资人希望参与一些高增长的行业，因此A股具有吸引力。
孟磊表示，下半年A股市场可能难以呈现单边上涨或者一蹴而就的情况。近三个月公募基金的月度发行规模平均值仅为206亿元，低于2022年360亿元和2021年1740亿元的月均发行规模。缺乏新增资金将在某种程度上制约短期市场的上行空间。此外，部分投资者仍在观察政策支持力度和节奏。不过，这些恰恰为投资者提供了良好的布局机会。随着政策逐步落地，经济活动逐渐回暖，市场有望逐级上行，持续数月。在宏观流动性充裕的大背景下，随着市场表现回暖，部分场外资金和北向资金可能会重回A股。
孟磊提出了三种宏观政策刺激力度的情景。第一种情景是政策刺激力度较强，此时相对顺周期和房地产相关的板块可能表现更好。第二种情景是政策温和但不激进。在这种情况下