浙商证券股份有限公司施毅最近对鑫铂股份进行了研究，并发布了研究报告《鑫铂股份半年报点评报告：降本增效盈利上行，增量放产优势明显》。该报告给出了对鑫铂股份的买入评级，并指出当前股价为35.11元。
鑫铂股份(003038)的2023年上半年实现了营业收入28.20亿元，同比增长37.61%；归母净利润1.28亿元，同比增长40.86%；实现扣非后归母净利润1.07亿元，同比增长47.34%。
从业务分布来看，工业铝型材实现了营业收入9.78亿元，同比增长17.01%；工业铝部件实现了营业收入16.69亿元，同比增长56.06%；建筑铝型材实现了营业收入1.53亿元，同比增长14.07%。
由于公司光伏铝部件产能的释放，工业铝部件业务增长迅速，2023年上半年占比达到了59.20%。
要点1：销量维持高增速，增产放量推进优势明显。2023年第二季度，“10万吨光伏铝部件”项目的产能逐步完成，公司产能达到年产30万吨的水平，环比增长50%。由于硅料价格下跌带动组件端排产环比上行，公司订单量和出货量随下游景气度提升而大幅增加。公司订单饱和，产能利用率稳步提高，经营情况良好，各项经营数据环比大幅提升，营业收入15.76亿元，环比增长26.69%，归母净利润1.02亿元，环比增长288.22%。公司东南亚扩产项目持续推进，预计2024年下半年开始投产。公司计划在越南和马来西亚建厂，布局12万吨铝边框和12万吨再生铝产能，以服务于公司主要客户的海外工厂。项目建成后，公司光伏领域的产能将达到42万吨，业绩将持续增长。
要点2：10万吨汽车铝部件产品一期投产，高附加值产品持续推进。公司年产10万吨新能源汽车铝部件项目一期已于2023年6月份投产，预计下半年开始贡献业绩。二期项目将于下半年开始建设，预计第四季度投产。公司主要产品包括电池托盘、前后保险杠、门槛梁等，主要服务于新能源汽车整车厂商和动力电池客户。目前公司已跟部分整车厂和动力电池厂签署了保密协议和产品开发计划，并积极推进相关产品的送样验证和审厂工作。公司目前已确认获得2573万元政府补助，主要是来自天长市人民政府和安徽省人民政府的资助。
要点3：技改持续降本，再生铝进一步增厚公司利润。2023上半年，公司毛利率为12.60%，同比增长1.00个百分点，环比增长1.09个百分点；净利率为4.54%，同比增长0.11个百分点，环比增长0.06个百分点。公司通过技改等措施，不断提高自动化程度，提高良品率，并通过持续降本、产品结构优化等方式来增厚盈利优势。同时，公司的产能逐步扩大，规模效应更加明显，固定成本摊薄，单吨费率有望进一步下调。随着再生铝项目的持续推进，公司将进一步发挥产业链协同作用，提高低碳溢价优势，改善成本。公司全资子公司安徽鑫铂环保科技有限公司已获批年产60万吨再生铝项目，该项目计划分三期投产，规划总产能为60万吨。随着公司对再生铝的使用量不断增加，产品的单吨利润有望持续提升。根据现有再生铝的运营情况，该项目能够有效降低生产成本300-500元/吨。
盈利预测与估值：维持“买入”评级。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.96/6.06/9.43亿元，每股盈余分别为2.70/4.12/6.42元，对应的市盈率分别为13.20/8.64/5.55。
风险提示：需求不及预期、扩产进度不及预期、铝价快速上涨、市场竞争加剧。
根据证券之星数据中心对近三年发布的研究报告进行计算，国信证券刘孟峦研究员团队对该股的预测准确度均值为75.33%，其对2023年度归属净利润的预测为盈利3.41亿，根据当前股价计算的预测市盈率为15.13。
根据近90天内的评级情况，共有8家机构对该股给出了评级，其中7家为买入评级，1家为增持评级；过去90天内机构的目标均价为56.93。
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