据智通财经APP了解，中信证券发布了一份研究报告，维持对金蝶国际(00268)的"买入"评级，并预测该公司在2023年至2025年的营业收入为58.42亿元、70.36亿元和85.08亿元，目标价为19港元。
公司在2023年上半年实现了总收入25.66亿元，同比增长16.8%。其中，云服务收入为20.39亿元，同比增长21.5%，占比达到79.5%；云订阅服务的年经常性收入为25.4亿元，同比增长34.4%。
2023年中期业绩显示了金蝶国际的韧性，公司坚持"平台+人财税+生态"的战略，并依托云服务订阅转型方式，实现了产品的多点开花。苍穹和星瀚持续突破大客户，星空在基本盘方面保持了领先地位。此外，苍穹GPT的发布也有助于进一步拓展公司业务。
中信证券在研究报告中提出了以下主要观点：公司收入增长显示出了韧性，云服务的占比进一步提升。2023年上半年，公司营业收入增速为16.8%，表现出强劲的经营韧性；云服务收入同比增长21.5%，占比达到了79.5%，云化推进带来了商业模式和收入结构的进一步优化；公司坚定地推行云服务订阅模式转型战略，云订阅ARR收入同比增长34.4%，保持了快速增长的势头。
公司给出了2023年ARR目标为30亿元的指引，同比增速达到了40%。在外部环境逐步企稳的背景下，以及公司加速推广不同企业市场产品线的努力下，公司全年营业收入和ARR的增长有望进一步加速。
各项费率继续得到优化，合同负债继续增加。2023年上半年，公司的毛利率为61.9%，同比增长1.3个百分点；销售费率、管理费率和研发费率分别为44.5%、9.3%和29.0%，同比分别下降了3.3个百分点、1.4个百分点和2.8个百分点，云转型的背景下，各项费率得到了持续的优化。
合同负债为28.87亿元，同比增长19.7%；与云订阅相关的合同负债为21.13亿元，同比增长34.4%。高合同负债储备为全年收入的快速增长奠定了坚实的基础。
苍穹和星瀚持续突破大客户，星空在中型基本盘方面保持了领先地位。在2023年上半年，苍穹和星瀚实现了收入3.93亿元，同比增长38.3%；订阅ARR同比增长95.9%；NDR达到108%。公司签约了741家客户，其中包括297家新签客户，如中国建材集团、通威股份、科大讯飞、广东机场集团等。公司已经帮助177家企业完成了国产替代，持续地突破大客户。
在2023年上半年，星空实现了收入9.22亿元，同比增长17.3%；订阅ARR同比增长28.6%；NDR达到96%。公司客户数达到了3.4万家，推出了IPO专项、新财税、成本管理等创新应用，并与多个行业的重点客户签约，夯实了基本盘并保持了领先地位。
发布苍穹GPT引领了企业管理智能化变革，进一步打开了成长天花板。2023年8月8日，公司成功召开了2023年全球创见者大会，并发布了苍穹GPT大模型。苍穹GPT定位于最懂管理的企业级大模型平台，为企业提供了完整的工程技术方案，可以广泛地接入百度、微软等通用大模型。苍穹GPT可以提供智能任务编排、AI助手组装能力，以及创意生成、知识引擎、分析洞察等能力。同时，结合了星瀚的SaaS场景，为终端客户提供了生成式体验。中信证券认为，苍穹GPT将持续推动企业的智能化变革，进一步打开公司的成长天花板。