【重写后】
2022年7月28日，科达制造（600499）、杉杉股份（600884）、格林美（002340）、国轩高科（002074）等4家A股上市公司发行的GDR（全球存托凭证）成功在瑞士证交所上市，标志着中瑞证券市场互联互通（以下简称“中瑞通”）存托凭证业务正式开通。
如今，“中瑞通”已经启动满一年，中资企业踊跃前往国外进行融资，并选择在瑞士证交所上市。目前，已有15家A股上市公司发行的GDR在瑞士证交所上市，募资总额超过50亿美元，资金主要流向新能源、医药、电子等领域。
受访的专家表示，自从“中瑞通”启动以来，受益于瑞士稳定的宏观经济、金融环境和汇率，瑞士已成为中资企业海外融资的主要目的地。
然而，中资企业发行的GDR普遍面临成交量低迷、交易不活跃等问题，需要企业主动适应国际市场的交易规则，向投资者展示公司的投资价值和发展前景，提高交易活跃度。
中资企业发行的GDR备受国际投资机构青睐。数据显示，这15家企业的GDR募资总额高达50.18亿美元，远超其IPO募资总额118.5亿元。平均每家企业GDR募集约3.35亿美元。其中，东方盛虹（000301）（7.18亿美元）、国轩高科（6.85亿美元）、华友钴业（603799）（5.83亿美元）的募资规模位居前三位。
中国银河（601881）研究院策略分析师杨超表示，作为国际金融中心，瑞士能够吸引全球投资者的关注，这使得中国企业可以接触到更多来自全球的资本，实现大规模资金的募集。同时，中国市场的潜力也吸引了国际投资者的目光。
北京数规科技中心副主任、研究员陈治衡表示，相较于欧洲其他主要资本市场，瑞士证交所的估值定价相对较高且准确，这不仅减少了由于估值差异对企业的负面影响，也使得中国企业能够获得更加充足的资金。
然而，尽管通过GDR融资获得了大量资金，但中国企业发行的GDR普遍面临成交量低迷、交易不活跃的问题，这也是导致不少企业需要面临GDR大规模兑回A股股票压力的重要原因。
GDR机制采用了GDR与A股股票的双向转换机制。根据相关规定，A股上市公司发行的GDR存在120天的兑回限制期，限制期满后，投资者可以通过跨境转换机构将GDR兑回A股股票并在A股市场出售。
限制期满后，不少企业出现大规模兑回A股股票的情况。杉杉股份、格林美、国轩高科、乐普医疗等多家企业均公告称，GDR存续数量对应的基础股票数量不足中国证监会批准的数量的50%。
杨超分析称，一方面，投资研究机构对中国企业的研究较少，导致投资者对中国企业的兴趣不高，交易也不活跃。另一方面，A股市场和国际市场的交易规则和投资者行为存在差异，也会影响交易的活跃度。此外，由于市场流动性不足，企业的GDR没有显著的收益空间，也导致了低交易活跃度。
陈治衡认为，对于上市企业来说，及时准确地提供业务信息和财务数据，增强自身的透明度，减少信息不对称带来的投资信息不足十分重要。同时，积极向投资者展示潜在的增长机会和发展前景，可以增加投资者的投资热情。
杨超建议，前往瑞