近期，广大投资者都在期待着一轮大行情的到来。然而，从长期来看，投资者的长期收益与市场走势并没有太大关系。尽管上证指数仍然在3300点以下徘徊，A股整体仍然处于2016年以来的震荡市当中，但国投电力的股价近期已经创出历史新高，长江电力也在历史新高附近。
百亿私募重阳投资是国内水电股最长情的投资者之一，自2012年起就在长江电力和国投电力等水电股上进行了长期布局，已经有超过十年的时间。在这十年间，A股仅有一年半的时间处于牛市之中，其余八年多的时间都处于熊市或者震荡市当中，但重阳投资重仓布局的水电股却都取得了良好的绝对收益。
事实上，投资者如果能选到一家价格合理的优秀公司，即使遭遇长期熊市，也不妨碍取得傲人的长期业绩。相反，如果没有能力选到一只好的股票，投资者即使预测到了所有的牛市和熊市，也一样无法取得好的投资业绩。此外，牛市自身具有很强的催眠作用，跟随市场上涨的股票同样也会随着市场下跌而下跌。
重阳投资在国投电力和长江电力两只水电股上持股较多。根据国投电力2023年一季报，重阳投资在国投电力持有2.16亿股，占总股本的2.91%，持股市值约28亿元。在2017年一季报中，重阳投资首次出现在国投电力的前十大流通股股东名单中，持股2092万股，占比为0.31%。2018年一季报中，重阳投资旗下三只产品进入国投电力的前十大流通股股东名单，合计持股1.1亿股，占比为1.64%。在极为低迷的2018年，重阳投资继续加仓，持股量增至2.75亿股，占比为4.06%。
如果从2017年一季报算起，重阳投资对国投电力的投资已经超过6年，期间曾持有超过5%的股份，后来有所降低。自2016年四季度至今，国投电力股价涨幅超过1倍，而重阳投资在此阶段已经开始进行了重仓布局。对于长江电力，重阳投资的持股期限更长，已经达到了8年。从2012年半年报开始，重阳投资就出现在长江电力的前十大流通股股东名单中，持股持续增加。在持股八年后，重阳投资在2019年半年报中从长江电力的前十大流通股股东名单中消失。在重阳投资持股期间，长江电力股价涨幅为2.33倍，国投电力涨幅为1倍。通过平均仓位和进出时间的计算，重阳投资在这两只水电股上的获利至少达到40亿元。
水电股具有业务简单易懂、现金流充沛、可持续且股息率较高、估值较低的特点。与市场追捧的热点行业不同，水电股上涨的背后更多的是盈利推动。以长江电力为例，从2011年底至2022年底，A股经历了一轮牛熊，长江电力股价涨幅达到4倍。在此期间，长江电力的归母净利润从77亿元增长到213亿元，增幅为1.8倍。业绩增长带来了估值的提升，2011年时长江电力的估值约为13倍，而2022年底长江电力的估值达到19倍。近期，部分水电股创出了历