随着市场波动性的下降和股市的攀升，趋势追踪型对冲基金开始涌入全球股市。这些基金不仅增加了持有多地区指数期货的头寸，还在黄金、铜和石油等领域增加了头寸。德意志银行的数据显示，大宗商品交易顾问（CTA）已经将对股票的风险敞口提高到了自新冠疫情爆发以来的最高水平。目前，管理数百亿美元资产的CTA在标普500指数、欧洲斯托克50指数、伦敦富时100指数和日本日经225指数等指数期货上均持有净多头头寸。
去年，由于股市和债市大范围的抛售，CTA行业获得了二十多年来最好的年度回报。然而，它在很大程度上错过了今年股市意外的上涨。
德意志银行策略师Parag Thatte表示：“去年，债券和股票都呈下跌趋势，在这种情况下，趋势追踪型CTA表现出色。而今年，我们经历了更多的波动，尤其是在债券市场上。”
根据法国兴业银行的CTA指数数据显示，在去年股市暴跌的时候，主要衡量20只主要基金表现的CTA指数上涨了近20%，但自今年1月以来，下跌了2.2%，尽管股市有所反弹。Quant Insight研究集团的分析主管Huw Roberts称：“5月和6月（美国）股市的反弹在很大程度上是一次空头回补，而7月份的上涨完全是新的投资正在进行。”
随着对债券和货币敞口的下降，CTA逐渐增加了股票的持有量，并且还持有了黄金、铜和石油等头寸。虽然市场仍然存在高通胀、经济衰退以及利率何时开始下降的不确定性等因素，但衡量标普500指数预期波动率的Vix指数已降至2020年初以来的最低水平。Thatte表示：“对CTA来说，波动性和趋势信号都非常重要。随着波动性的下降，CTA增加了他们的股票头寸，同时市场也在上涨，所以他们从做空股票变成了做多股票。”
然而，这也意味着如果波动性突然上升，一些CTA可能会抛售股票，从而加剧更广泛的抛售。Roberts补充道：“夏天往往是最容易发生问题的时候，可能是因为交易者较少，流动性较差。任何破坏我们已经接近利率峰值、美联储即将降息的想法的事件都可能起到作用。”
值得注意的是，市场目前还没有考虑到这些风险。美国银行分析师在7月底表示：“从我们2008年开始记录以来的数据来看，防范标普500指数未来12个月下跌的成本从未如此之低。”