新兴市场债牛行情仍需谨慎 近期，随着全球主要央行加息周期接近尾声，新兴市场债牛行情备受关注。然而，分析师警告市场可能对潜在的厄尔尼诺现象影响过于乐观，未能注意到其对新兴市场通胀的影响。厄尔尼诺现象是指东太平洋海水每隔数年异常升温的现象，会导致南美洲出现暴雨，而东南亚和澳大利亚则出现干旱。过去的厄尔尼诺现象已经对全球通胀、农业和经济增长产生了影响。农业是厄尔尼诺现象可能严重影响的重要经济部门之一。此前的厄尔尼诺现象已显著影响全球通胀，并对巴西、澳大利亚、印度和其他脆弱国家的GDP产生了影响。此次厄尔尼诺现象可能会导致受影响国家的天气更加炎热和干燥，导致食品价格上涨，给全球央行提供继续加息的动力，推高借贷成本，进而影响新兴市场债券表现。风险最大的市场包括印度、菲律宾和秘鲁。投资者尚未深入讨论厄尔尼诺现象对市场的影响，而过于关注套利，忽略了增加的滞胀风险。由于食品在家庭预算中所占比重较高，亚洲国家特别容易受到气候引发的价格冲击。印度、泰国和印度尼西亚的通胀篮子中，食品分别占46%、36%和33%。此外，许多大宗商品价格已经上涨，大米和糖的交易价格处于多年高点，而俄罗斯退出《黑海港口农产品外运协议》后，小麦本月价格也出现攀升。经济学家在研究报告中引用了一个观察过去厄尔尼诺事件的模型，预计此次天气模式的发生可能导致阿根廷和巴西的通胀再增0.75个百分点，印度和菲律宾的通胀再加快0.5个百分点，这将拖累这些地区的经济增长，可能导致滞胀。印度是可能受到厄尔尼诺现象显著影响的新兴市场国家之一。在拉升印度通胀后，印度政府最近禁止了部分大米品种的出口，以稳定国内食品价格。然而，这一决定可能增加全球食品成本的压力。全球大米价格一直在11年高位徘徊，而由于暴雨破坏了农作物，印度一些地区的番茄价格上涨了八倍。尽管新兴市场债牛行情一直在上涨，但一些基金经理已开始警示厄尔尼诺现象可能对新兴市场债券产生潜在影响。摩根大通资产管理的亚洲固定收益主管表示，如果厄尔尼诺现象像2014年和2015年那样严重，将改变新兴市场2024年的通胀预期，并影响许多国家的央行货币决议，投资者需要谨慎监控多头风险。尽管如此，一些分析师认为，目前投资者对潜在风险并不过于担心。他们相信全球主要央行的利率已经接近或达到峰值，而且大宗商品价格保持在当前水平的话，未来会出现可观的去通胀进程。然而，随着厄尔尼诺现象严重程度的更多细节被了解，基金经理需要谨慎地评估新兴市场债券多头头寸的风险。