尽管7月美国CPI同比上涨了3.2%，但低于预期的3.3%。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨了4.7%，符合预期，低于前值4.8%。CPI涨幅从6月的3%上升了0.2个百分点，成为自2022年6月以来的首次反弹。虽然核心CPI仍处于较高水平，但自去年9月6.6%的高点以来，几乎每个月都在放缓，7月份核心CPI环比上涨了0.2%，创下两年多以来的最小连续涨幅。
市场普遍认为，美联储可能会在9月停止加息。根据芝商所“美联储观察（FedWatch）”工具显示，预计美联储将在9月将利率保持在5.25%至5.5%的范围内不变的概率为89%。可以说，除非发生重大意外，美联储本轮加息已经结束。
自6月份CPI数据发布以来，有观点认为美国通胀进入了平台期，意味着通胀的下行难度加大，甚至在第三季度可能出现小幅反弹。7月份的反弹进一步证实了这个观点。
然而，我的看法略有不同。经过一年多的逐步上涨（2021年4月至2022年6月）和近一年的缓慢下降（2022年7月至2023年5月），可能还会有一个相对较短的阶段，总体通胀和核心通胀指标（至少后者）会继续明显下降。这个阶段大致从6月开始的几个月延续到年底左右，然后进入更加缓慢的下降的最后一公里。虽然这个过程中可能会有一些反弹，但趋势才是决定性的因素。
7月份的CPI环比上涨了0.2%，符合预期，并与前值持平，整体上呈现出平和的走势。特别值得注意的是，最近3个月年化核心通胀率从5%下降到3.1%，达到两年来的最低点。
数据分析显示，7月份居住价格环比上涨了0.4%，与前值相同，但其在7月份总体CPI增加值中的贡献超过了90%。CPI住房分项包括业主等价租金和存量住房合约，在CPI中的构建滞后大约一年。疫情爆发后，美国房地产市场的繁荣推动了房租的快速上涨，但随着美联储加息，去年下半年开始，房租增长势头大幅放缓。这一放缓现在才在CPI统计中显示出来，同时，新房供应达到了40年来的新高。美国新屋建成占已出租房屋比例从2021年第三季度的3%上升到2023年第一季度的3.4%；租房市场的空置率从2022年第二季度的5.6%上升到2023年第一季度的6.4%。新建住房的增加以及租房空置率的上升可能会推动CPI房租分项更快下降。洛杉矶联储最近发表的一封信透露，目前所有私人部门的房价和租金指标都在下降，预计今后还将继续下降，对CPI同比指标的贡献可能从之前的个位数高位下降到明年年中时的负数，成为自2008年金融危机以来最严厉的收缩。
目前，能源价格的反弹成为评估通胀走势的重要因素。价格反弹的原因主要有供给端的沙特和俄罗斯减产以及美国等非OPEC+成员国因高温天气等气候因素增产困难，需求端主要是美国经济基本面的稳健，提升了市场对需求的预期，并且暑期旅行的需求增加。然而，在除了沙特和俄罗斯减产之外的因素中，大部分可能会逆转。尤其是尽管美欧经济可能不会衰退，但已经开始逐渐放缓，世界贸易下降，制造业疲软，并且新能源车的快速增加预示着石油需求增长可能有限。从供给端来看，根据国际能源署的最新报告，OPEC+以外国家的石油增产潜力较大，今后增加的产量将超过OPEC+国家的增产。因此，如果油价继续上涨，这些国家仍有可能增产。沙特的减产成本相对较高，其巨额开支能够承受收入减少的程度以及减产能够坚持多久，都是未知因素。此外，尽管能源价格可能环比有所反弹，但与去年同期相比，是否有所增加还存在疑问。
除了通胀之外，中小银行危机及其可能带来的信贷收紧也是美联储下一步政策考虑的一个因素，这可能进一步促使美联储结束加息。
在7月份CPI数据发布之前，一些美联储官员就表示他们可能接近停止加息，当然，美联储内部对此有不同的观点。最终的决定将取决于今后的经济数据，至少在9月份的会议之前，还有8月份的数据需要观察。从总体形势和以美联储主席鲍威尔为代表的美联储总体倾向来看，美联储很可能维持利率不变，继续观察此前加息的后续效应，让货币政策和市场机制充分发挥作用。