欧洲遭遇酷热天气，而寒冷的冬季似乎已成为一段遥远的记忆。然而，上周，交易员和策略师们收到了一系列对欧洲能源安全和债券市场风险的警示。
一个罢工威胁让现货天然气价格在一天内飙升了近30%。荷兰国际集团、荷兰合作银行和盛宝银行建议在能源价格再度上涨之际，为欧洲央行转向鹰派政策做好准备。官员们将采取措施来抑制长期通胀预期的上升趋势。
荷兰国际集团的利率策略师Benjamin Schroeder表示：“高通胀警报再次响起。最近天然气价格的波动凸显出供应中断对于最近相对温和的通胀潜在风险的影响。”市场下一个关注点是欧洲央行本周一发布的通胀预期调查。然而，能源价格问题困扰着许多经济体，包括天然气储存不足的英国。另外，英国将在周三公布通胀数据。
尽管欧洲在寒冷季节的物资供应充足，但该地区的能源价格仍然是美国的四倍，比疫情爆发前翻了一番。随着能源价格的上涨，长期通胀预期市场指标上周测试达到自2010年以来的最高水平，交易员表示这将使欧洲央行在结束收紧周期的决策上难以辩解。
荷兰国际集团指出，欧洲央行的鹰派立场可能会升级以控制价格增长风险，并警告不要匆忙进行买入长期债券同时卖出短期债券的交易策略。他们表示，市场不应低估央行的“决心和坚持”。
欧洲对液化天然气进口的依赖因俄乌战争而进一步加剧。摆脱对俄罗斯能源供应的依赖使得欧洲去年开始出现通胀问题，并有可能加剧未来的价格压力，因为该地区仍然极易受到全球能源市场中断的影响。
货币市场目前预计欧洲央行9月份将加息25个基点的可能性为40%，并且明年还将进一步降息66个基点。荷兰合作银行也表示，考虑到能源冲击进一步上行的风险，欧洲央行可能需要表现出更大的决心来应对通胀问题。
荷兰合作银行的高级利率策略师Lyn Graham-Taylor表示：“能源对于欧洲央行来说确实是一个重要的关键问题。”他更倾向于将欧洲债券陡峭化交易的重点放在政策敏感度较低的五年期和三十年期曲线上，而不是两年期和十年期曲线。
盛宝银行则将市场通胀指标的上升归咎于交易员将高能源价格纳入其头寸。能源是使通胀保持在较高水平并高于央行目标的部分原因。此外，随着冬季的来临，天然气的需求将会增加。
然而，分析师Spinozzi认为，欧洲央行将暂时保持政策不变，而不是进一步加息。她更看好对政策敏感的短期票息曲线，并预计利率曲线将在10月前趋于平坦。
道富银行也指出，目前的价格上涨不太可能对欧洲央行的政策产生戏剧性的变化，因为这些波动不如去年的波动大，并且通胀压力在其他地区继续降温。宏观策略主管Tim Graf表示：“如果这仅仅是一次能源价格冲击，那么不应迫使人们过于思考对政策利率的市场定价。”
然而，考虑到全球食品供应链受到挤压、极端天气事件以及WTI原油接近九个月高点，一系列因素都有可能加速通胀。Federated Hermes的高级固定收益投资组合经理Orla Garvey指出，部分市场人士认为欧洲央行需要在9月份加息。总体通胀率的上升是一个被低估的风险。