美国劳工统计局公布的数据显示，2022年7月，美国的消费者价格指数（CPI）同比上涨了3.2%，略低于预期的3.3%。剔除食品和能源的核心消费者价格指数同比上涨了4.7%，符合预期，低于上个月的4.8%。
与上个月相比，CPI的涨幅增加了0.2个百分点，成为一年来首次反弹。尽管核心CPI仍处于相对高位，更能反映潜在通胀的核心指标，但自去年9月达到6.6%的峰值以来，每个月几乎都在放缓。与此同时，7月份核心CPI环比上涨了0.2%，创下两年多以来的最小连续涨幅。
基于这一数据，市场普遍认为美联储可能会在9月停止加息。根据芝商所的“美联储观察”工具显示，预计美联储将在9月将利率维持在5.25%-5.5%之间的概率为89%。
可以说，除非发生重大意外，美联储本轮加息可能已经接近尾声。
自2021年4月至2022年6月，美国通胀经历了逐步上涨的阶段。随后，在2022年7月至2023年5月的近一年时间里，通胀稳步回落。我认为，在接下来的几个月到年底之间，可能还会经历一个相对较短的阶段。总体上，通胀指标和核心通胀指标（至少是后者）将继续明显下降。然而，虽然难免会有一些反弹，但趋势才是决定性的因素。
7月份的CPI环比上涨了0.2%，符合预期，并且与上个月持平，整体走势依然平稳。尤其是核心通胀，在过去三个月中的年化核心通胀率从5%下降到了3.1%，达到了两年来的最低水平。
数据分析显示，住宅价格在7月份环比上涨了0.4%，与上个月持平。然而，在整个CPI增长中，这一项对增长的贡献超过了90%。住房在CPI中包括业主等价租金和存量住房合约，而这一指标在CPI中的构建通常滞后大约一年。
疫情爆发后，美国房地产市场出现了繁荣，推动了房租的快速上涨。随着美联储加息，去年下半年开始，房租增速明显放缓。现在，这一放缓的趋势开始在CPI统计数据中显现出来。与此同时，美国的新房供应达到了40年来的新高。
根据数据显示，从2021年第三季度的3%上升到了2023年第一季度的3.4%。租房市场的空置率也从2022年第二季度的5.6%上升到了2023年第一季度的6.4%。这些因素可能推动CPI中的房租分项更快地下行。
最近来自洛杉矶联邦储备银行的一封信透露，目前所有私人部门对房价和租金的指标都在下降，并预计这一趋势将继续下去。这可能导致CPI同比指标由之前的个位数高位下降到明年年中的负数，成为自2008年金融危机以来最为严重的收缩。
目前，能源价格的反弹已经成为评估通胀走势的重要因素。价格反弹的原因包括沙特和俄罗斯的减产，以及非OPEC+成员国因气候因素增加产量的困难。此外，美国经济状况的稳健以及暑期外出旅行需求的增加也提升了市场需求预期。
然而，除了沙特和俄罗斯减产外，上述其他因素都可能逆转。尤其是美欧经济虽未必衰退，但已经逐渐放缓、趋冷，这导致了世界贸易的下降以及制造业的疲软。此外，新能源汽车的快速增长也使得对石油的需求增加有限。
根据国际能源署的最新报告，除了OPEC+成员国外，其他国家的石油产量增长潜力更大，并且未来增加的产能将超过OPEC+。因此，如果油价继续上涨，他们仍将继续增产。沙特减产所承受的成本较高，他们庞大的开支能够承受收入减少到何种程度以及减产能够坚持多久都是未知的。
此外，尽管能源价格可能会环比反弹，但与去年同期相比，是否有增加仍然存在疑问。
除了通胀外，中小型银行危机以及可能带来的信贷收紧也是美联储未来政策考虑的一个因素，这有可能进一步促使美联储结束加息。
在7月份CPI数据公布之前，一些美联储官员已表示他们可能接近停止加息。当然，美联储内部也存在不同的观点。最终的决定将取决于今后的经济数据，至少在9月会议之前，还有8月份的数据有待观察。
综合总体形势和以美联储主席鲍威尔为代表的美联储官员的倾向来看，美联储很有可能维持利率不变，继续观察之前加息的后果，让货币政策和市场机制充分发挥作用。