事件：根据公司发布的2023年半年度报告显示，2023上半年公司的营业收入为1.91亿元，同比下降了40.42%。利润方面，归母净利润达到-0.08亿元，同比减少了109.95%；扣非归母净利润为-0.31亿元，同比减少了137.57%。
营收环比有较大改善，但Q2毛利率承压：单二季度公司的营业收入为1.20亿元，环比增长了67.74%。这一增长主要是因为公司抓住了疫情后市场的复苏机会，灵活调整了业务布局，并针对磁传感器和HIO电驱芯片良好的竞争格局，调整了产品产能结构。然而，公司在二季度仍然面临着Q2电源管理产品毛利率端受整体行业供需关系影响的压力而亏损。
公司大力投入研发，并激励绑定人才：为了未来的长远发展，公司在主营磁传感器和电源管理产品方面大量投入了研发工作。上半年，公司的研发投入总额约为5,441.76万元，比去年同期增长了约85.04%。研发投入总额占营业收入的比例为28.43%，比去年同期增长了19.27个百分点。此外，公司在Q2增加了股份支付费用1022.32万元，如果将这一费用纳入考虑，公司在单二季度实际实现的归母净利润约为0.03亿元，环比则扭为盈利。
展望未来：作为国内磁传感器领先企业，公司在磁传感器和HIO领域享有一定的定价权，并且受到行业竞争的影响较小，价格相对稳定。随着下半年进入消费电子传统旺季和整个行业回暖的趋势，预计公司的盈利能力将得到修复，带动业绩企稳回升。
投资建议：预计公司在2023-2025年的营业收入将分别达到6.09亿元、7.94亿元和10.78亿元；归母净利润将分别达到0.72亿元、1.24亿元和1.94亿元。相应的PE分别为69.94倍、40.81倍和25.95倍。建议维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；封测服务产能消化不及预期的风险；新品研发及技术迭代的风险；晶圆和封测产能紧张的风险；电源管理芯片下游客户集中度较高的风险。