2023年8月12日，2023资产管理年会在上海举行。出席会议的有国家金融与发展实验室理事长兼中国社会科学院学部委员李扬。李扬在会上发表了演讲。
他在谈到全球资管市场时表示，在2022年之前，全球资管市场一直呈上升趋势，但去年下跌了13%。造成这一下跌的原因主要有两方面，一方面是经济不好导致了资产下跌，另一方面是新增资金来源不足。因此，全球资管市场面临着重大转折。
对于中国的情况，李扬认为，在波动中保持着相对稳定的规模。“去年资管市场一直处于停滞状态，这与债市下行、股市问题以及人民币汇率下跌密切相关，在经济基本面中可以找到原因”。但是李扬也强调，中国资管市场的情况与国际上明显不同，国际市场主要受经济因素影响，而中国资管市场除了与经济运行有关外，还与制度背景有关，比如资管新规等。这一点我们必须要看到。
近两年来，我国金融体系出现了向银行复归的趋势，大量资金从非银行金融机构、银行体系外流回到银行，银行业面临着息差收窄、收入来源不足的困境。这也表明我国资管市场的发展潜力很大，有很多可以做的事情。
李扬认为，资产管理的出现使得我国实现了“提高直接融资比重，降低间接融资比重”的目标。在资管市场获得快速发展的同时，我们离这个目标也越来越近。不过，在整顿资管市场之后，比重又有所回升。这是李扬对这一时期的总结。
对于资管行业的发展，李扬认为有三点值得注意。第一，发展资本市场不能仅仅盯着资本市场本身。“今天开一个板，明天开一个板，后天再开一个板，我经历过所有板开放的讨论，资本市场的大发展目标并没有因此而加速。但是资管市场却意外地实现了我们的目标。”李扬说道。
第二，发展资产管理是降低间接融资比重的重要机制。
第三，中国资管市场未来的发展将取决于信托业的发展。不过，李扬也强调，信托一直是一个让我们头疼的问题，“时起时落，现在处在上升阶段。信托的机制、信托机构等等一直没有搞得很清楚”。
在谈及资管市场的管理时，李扬指出，传统上将金融活动分为直接融资和间接融资两类。长期以来，我国一直在以非此即彼的思路引导资管市场的发展，但现在看来这种思路是不对的。
他解释说，现在有一些资产管理显示出了与直接融资和间接融资不同的特性。信托就是一个例子，“信托融资既是直接融资又是间接融资，它潜在地推动金融改革向纵深发展”。
李扬说，直接融资和间接融资在风险分担方面是不同的。在直接融资中，中介机构没有责任，就像股票市场，投资者承担着30年不涨的风险。而在间接融资中，风险由银行承担。信托融资在风险承担方面与间接融资相似，但信托机构却有其他的义务，这是不同之处。
此外，直接融资和间接融资的定价机制和服务收费规则也不同。定价是金融运行的核心，一方面是对金融产品的定价，另一方面是对金融服务的定价。在直接融资中，费用是为信息加工和服务收取的，在间接融资中，则包含了风险定价和服务定价。
“间接融资是一个黑箱，它的定价机制包含在其中，这就是为什么我们要大力发展直接融资的原因之一，我们要打开这个黑箱。信托融资既包含风险定价又包含服务定价，它介于两者之间，兼具两者的特点。”李扬说道。
那么该如何发展资管行业呢？李扬指出，需要明确资产管理的法律定位，不能仅仅靠一些规定、决定和意见，在资产管理业务的基础法律关系上要确定为信托关系，信托是其上位法律。只有在这个基础上，我们才能够推动资管行业的发展，否则新规不断出台，信托的起起落落是有可能的。
李扬还指出，在将资管定位为信托的基础上，可以进一步拓展业务。此外，从事信托业务的信托公司要坚守自己是受托人的地位。只要法律地位明确，关系解决，资产管理行业就一定有广阔的发展前景。
免责声明：以上内容为现场速记整理，未经演讲者审阅，本文发布旨在传递更多信息，并不意味着赞同其观点或证实其描述。