随着市场的波动性下降，追随趋势的对冲基金纷纷进入全球股市。这些对冲基金不仅持有多个地区的指数期货多头头寸，还增加了黄金、铜和石油的头寸。这种现象的原因是投资者认为利率已接近峰值。
根据德意志银行的数据，最近几周，大宗商品交易顾问（CTA）增加了对股票的风险敞口，并达到了自新冠疫情爆发以来的最高水平。这些CTA是依靠模式检测算法和统计模型来指导跨市场交易的对冲基金。他们管理着数百亿美元的资产，并持有标普500指数、欧洲斯托克50指数、伦敦富时100指数和日本日经225指数等指数期货的净多头头寸。
去年，由于股市和债市的大范围抛售，这一行业取得了二十多年来的最好年度回报。然而，他们在很大程度上错过了今年股市意外上涨的机会。
德意志银行的策略师Parag Thatte表示：“去年，债券和股票都呈下跌趋势，在这种环境下，趋势追踪型CTA表现非常出色。但今年我们经历了更多的波动，尤其是在债券方面。”
根据外媒数据显示，法国兴业银行的CTA指数是衡量20只主要基金表现的指数，去年在股市暴跌时上涨近20%，但自今年1月份以来下跌了2.2%，尽管股市有所反弹。Quant Insight研究集团的分析主管Huw Roberts表示：“5月和6月（美国）股市的反弹在很大程度上是一次空头回补，7月份的上涨完全是因为新的投资正在进行。”
随着对债券和货币总敞口的下降，CTA逐渐增加了股票的持有量，以及黄金、铜和石油的头寸。尽管市场仍存在高通胀、经济衰退以及利率何时开始下降的不确定性，但衡量标普500指数预期波动率的Vix指数已降至2020年初以来的最低水平。
Thatte表示：“对于CTA来说，波动性和趋势信号都很重要。随着波动性的下降，CTA增加了他们的股票头寸。与此同时，市场也在上涨，所以他们从做空股票变成了做多股票。”
然而，这也意味着，如果波动性突然飙升，一些CTA将抛售股票，加剧更广泛的抛售。Roberts补充道：“夏天往往是最容易出问题的时候，可能是因为交易者很少，所以流动性较差。任何破坏我们已经行至利率峰值、美联储即将降息的想法的事情，都可能会起到作用。”
市场也尚未考虑到这些风险。美国银行分析师在7月底表示：“自我们的数据始于2008年开始记录以来，防范标普500指数在未来12个月下跌的成本从未如此之低。”