当前的形势下，中资美元债市场正面临着一些有利因素。一个方面是美联储加息即将结束，这为中资美元债提供了一个新一轮配置的机会。另一方面，国内的稳增长政策不断推进，这提振了中资美元债市场的情绪，并引发了市场对于信用利差收窄的期待。
中资美元债是指由中资企业在境外市场以美元计价发行的债券，主要发行主体集中在地产、城投和金融行业。
中资美元债市场的规模逐年增长，目前接近1.2万亿美元。虽然相对于国内的普通债券，大多数投资者对中资美元债并不熟悉，但它是目前值得重点关注的一类资产。
首先，中资美元债的收益弹性较高。在过去的几年中，在表现良好的2019年和2020年，中债-中资美元债财富总指数分别上涨了7.96%和5.32%，而在2022年承压时，下跌了8.64%。因此，在适当的时间点关注中资美元债，可以创造令人满意的收益。
其次，在配置的角度来看，中资美元债与国内的股票、债券以及大宗商品不同，是一个丰富资产组合、平滑收益波动的工具。
中资美元债的定价逻辑主要受到三个方面的影响。第一，中资美元债身处境外市场，其流动性和到期收益率的变动多由美联储货币政策周期和美元流动性等决定，投资级债券的表现与10年期美国国债收益率的变动有很高的相关性。第二，中资美元债的主体是国内企业，企业的信用资质与国内的经济状况、监管环境息息相关，国内经济形势好对中资美元债的信用利差有利。第三，汇率的变动。国内投资者参与美元债投资会涉及币种的转换，人民币汇率贬值会有一定的收益贡献，反之会有一定的收益侵蚀。在实际投资中，可以运用一定的工具进行“锁汇”，对冲掉汇率波动带来的影响。
在目前的情况下，对于中资美元债市场来说，积极因素不断积累。一方面，美国联邦基金利率目标区间已经处于5.25%至5.5%的高位，虽然美国当前的经济数据和就业市场表现出较强的韧性，但通胀已经处于回落的趋势中，加息效果也具有一定的滞后性。因此，预计美联储在年底之前将停止加息。对于美债收益率而言，短期可能会出现高位震荡，但中期趋势是向下的。这对于中资美元债来说，意味着资本利得的机会。
另一方面，此前地产行业国内的融资环境相对较为紧张，加上销售数据出现较大幅度下滑，相关的中资美元债信用利差明显扩大，估值也受到了较大的影响。然而，下半年内国内的稳增长政策不断落地，有助于提振中资美元债市场的情绪。同时，未来政策效果的显现也有利于改善房企的财务状况，有望推动信用利差收窄。
总之，站在当前的时间点上，中资美元债市场面临着良好的配置机会。投资者可以关注该资产类别，从中获得可观的收益，并且通过合适的配置工具对冲汇率波动的风险。但需要注意的是，投资有风险，投资者需要对市场有充分的了解和风险认知，进行谨慎的决策。