2018年上半年，艾德生物公司实现了强势的经营复苏和海外市场的高速增长。
在2023年上半年，艾德生物公司的营收达到4.59亿元人民币，同比增长16.9%。归母净利润为1.27亿元，同比增长42.0%，扣非归母净利润为1.09亿元，同比增长42.6%。特别是二季度，实现了2.64亿元的营收，同比增长41.3%，归母净利润为0.69亿元，同比增长94.7%，扣非归母净利润为0.64亿元，同比增长133.0%。
尽管2022年第二季度受宏观环境影响，基数较低，但今年二季度的业绩无论是从同比还是环比角度来看都展现了强势的经营复苏。
在海外市场方面，营收持续快速增长。2023年上半年，海外收入达到7686万人民币，同比增长34.4%。其中，ROS1、PCR-11等产品在日本获得批准并进入医保销售，推动了海外业务的高速增长。
在营运方面，毛利率保持稳定，各项费用率稳中有降。2023年上半年，检测试剂、检测服务和药物临床研究服务的营收分别为3.84亿元（同比增长30.0%）、0.45亿元（同比下降39.3%）、0.25亿元（同比增长38.3%）。毛利率分别为90.5%（下降0.6个百分点）、43.0%（下降16.8个百分点）、61.0%（下降9.1个百分点）。整体上半年的毛利率为83.6%（增加0.5个百分点），销售费用率为31.5%（降低1.7个百分点），管理费用率为7.7%（降低1.2个百分点），财务费用率为-5.1%（降低1.7个百分点）。政府补助计入当期达到1621万人民币，扣非后的净利率为23.8%（增加4.3个百分点）。
艾德生物公司高度重视研发创新的投入，上半年的研发投入为9187万人民币，同比增长18.02%。研发投入占营收比例达到20%，成为公司持续推出创新产品的源动力。
艾德生物是国际领先的精准医疗分子诊断试剂研发生产企业。该公司于2008年由郑立谋教授在厦门创立，是国内首家专业化的肿瘤精准医疗分子诊断试剂研发生产企业。通过十余年的持续增长的研发费用和人员投入，艾德生物打造了肿瘤精准医疗所需的PCR、NGS、IHC、FISH等技术平台，构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系。该公司成功研发并获批了24种单基因及多基因肿瘤检测产品，其中多个产品目前仍然是国内独家获批的，部分产品也成功在海外完成注册并纳入日本、韩国等国家的医保。
中国的伴随诊断市场处于早期阶段，预计2020年的市场规模接近40亿元，随着精准医疗的发展，该市场将保持较高的增长速度。
根据我们的投资建议，预计2023-2025年的归母净利润分别为2.57亿元、3.23亿元和4.02亿元，同比增长分别为-2.6%、25.8%和24.3%。每股收益预测为0.65元、0.81元和1.01元。根据当前股价，相应的市盈率为39倍、31倍和25倍。
艾德生物作为肿瘤精准诊断领域的龙头企业，已经构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系，并成功实现产品的出海。中长期来看，该公司有广阔的发展空间。
从综合的绝对估值和相对估值来看，我们认为一年期的合理估值为29.23-30.85元，相较当前股价（23-08-04）有15.5-21.9%的溢价空间。因此，我们首次对该公司进行覆盖，并给予“买入”评级。
然而，也需要注意以下风险因素：研发进度低于预期，海外销售推广不及预期，以及集采降价的风险。