美国联邦学生贷款已经处于暂停状态超过三年。然而，最高法院决定恢复对美国总统拜登的学生贷款减免，因此从10月开始，借款人需重新开始偿还贷款，并且从9月开始产生利息。
这引发了一个问题：随着借款人将原本可自由支配的美元用于偿还学生贷款，消费者的支出将会下降多少？面对新冠肺炎的爆发和最初的经济衰退后，美国经济展现出了令人惊讶的韧性。
我们能否在大规模财政支持计划退出的情况下，继续保持这种韧性呢？瑞银在6月表示，预计恢复支付学生贷款将大幅减少人们在服装上的支出，并指出一些零售商可能会受到影响。
同时，基于类似的理由，KeyBanc Capital Markets下调了塔吉特（TGT.US）的评级。
根据纽约联邦储备银行的《家庭债务和信贷季度报告》，截至第二季度末，学生债务总额约为1.57万亿美元。而根据美国教育部的估计，截至第一季度末，学生债务总额为1.77万亿美元。
这两个数字都高于美国消费者持有的信用卡债务。截至2023年6月30日，美国消费者持有的信用卡债务已上升至1.03万亿美元。
美国首席经济学家Veneta Dimitrova和首席全球策略师Joseph F. Kalish表示：“随着9月份贷款利息的恢复以及10月份还款的开始，投资者越来越担心消费者将停止消费，从而拖累经济。”
然而，他们并不认为重新启动学生贷款会引发消费者支出或美国经济的“分水岭时刻”。在他们最近的一份报告中，他们写道，预计这将使第四季度的GDP增长率下降0.1%-0.2%。
Dimitrova和Kalish认为，由于家庭负债率的上升，美国经济面临一些下行风险。这表明可支配收入减少，而低个人储蓄率加剧了这种风险。
在2020年第二季度，消费者负债率从上一季度的5.70%下降到5.08%。然而，即使在暂停支付期间，这一比例也已经恢复到疫情之前的水平。
随着学生贷款的恢复支付，负债率可能会攀升至6.30%附近，这将是自2000年代中期以来的最高水平，高于5.67%的平均水平。
值得一提的是，2023年6月的个人储蓄率为4.3%，为2008年以来的最低水平。
此外，Dimitrova和Kalish还注意到了一些抵消因素：学生贷款借款人倾向于来自高收入家庭，这使他们有能力在不严重影响可支配支出的情况下偿还贷款。
他们估计，借款人在这次疫情中总共能够节省近6000亿美元。他们表示：“粗略估计，每年偿还的学生贷款金额为2170亿美元，这将足以支付近2.75年的还款。”
此外，美国联邦政府还提供了一些收入驱动的还款计划，并创造了一个“过渡期”选项，以平稳过渡并避免长达一年的拖欠后果。
因此，Dimitrova和Kalish总结道，总的来说，重新启动学生贷款不应该破坏美国经济或消费者支出。他们称：“在利率上升使其他家庭债务变得更加沉重的背景下，这一点很重要，但不足以引发经济衰退。”
与学生贷款相关的股票包括SoFi Technologies（SoFi.US）、Navient（NAVI.US）、Nelnet（NNI.US）和学贷美（SLM.US）。
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