事件：5月22日，公司发布了截至4月份的23年第一季度经营数据。据财务部门的初步核算，公司的营业收入同比增长约59.66%；归母净利润同比增长约31.11%；扣非归母净利润同比增长约48.35%。
电控产品表现亮眼，产品和客户结构持续优化。在截至4月份的23年第一季度，公司的营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增速均超过30%。这一业绩的亮点来自于公司电控和基础制动器产品销量的快速增长。在截至3月份的23年第一季度，公司的盘式制动器和智能电控产品销量分别为60.69万套和72.12万套，同比增长33%和69%。
在报告期内，公司还不断优化产品和客户结构，新获得的定点项目数量同比增长，为未来持续增长奠定了基础。
线控制动已经形成先发优势。公司在制动领域有多年的深耕经验，通过基础制动器成功进入多家主机厂的供应链，并在多个定点中积累了丰富的制动产品开发经验。公司的制动产品可靠性高，以及规模交付能力强，逐步加强了与客户的合作关系。
在在线控制动产品的研发过程中，作为公司战略股东之一，奇瑞汽车对公司给予了非常大的支持。双方达成了多个定点项目合作，共同开发和完善产品功能，提升产品的可靠性，并最终实现了量产交付，为公司在线控制动市场上获取了更多的份额，为公司打下了坚实的基础。
完善底盘布局，开辟更广阔的成长空间。公司在2022年5月收购了浙江万达汽车方向机股份有限公司45%的股权，将公司的产品拓宽至转向领域。汽车底盘系统产品结构也在逐步完善，产品线更加丰富。
公司目前已经布局了底盘制动、转向和ADAS业务，未来有望发挥产品之间的协同效应，为主机厂提供包括传感器、智能驾驶控制器和线控执行器等在内的全套产品方案，有望成长为平台型的汽车零部件企业。
盈利预测、估值和评级。我们预计公司在23年到25年的营收分别为79.65亿元、100.68亿元和128.87亿元，同比增长分别为43.80%、26.40%和28%；归母净利润分别为9.26亿元、12.32亿元和16.66亿元，同比增长分别为32.50%、33.11%和35.17%，CAGR-3为33.59%；每股收益分别为2.25元、2.99元和4.05元，根据7月28日的收盘价，相应的市盈率分别为39倍、29倍和22倍。
考虑到公司Onebox已经实现规模量产，成为线控制动领域的领军企业，并积极布局转向业务，进一步拓宽了成长空间。我们参考了可比公司的估值，给予公司24年40倍市盈率，对应的目标价为119.60元，首次提出覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：汽车销量低于预期、原材料价格上涨风险、线控制动产品渗透率提升低于预期、新产品和客户开拓低于预期。