最近，Black Sesame International Holding Limited（以下简称黑芝麻智能）作为一家专注于汽车自动驾驶芯片的企业前往香港上市，其联合保荐人为中金公司和华泰集团。
随着汽车产业的繁荣，许多汽车产业链上下游的企业都不约而同地选择上市以寻求更大的发展机会。从2023年至今，仅在中国A股市场就已有约17家汽车及零部件厂商上市，但是还没有一家上市公司专注于汽车自动驾驶芯片。
如果黑芝麻智能成功上市，它将成为国内自动驾驶计算芯片领域的首家上市公司。
黑芝麻智能是一家年轻的科技公司，成立于2016年。其主要业务是生产智能车辆计算系统芯片（SoC）并提供基于SoC的解决方案。在招股书中，黑芝麻智能表示其使命是通过芯片技术为未来出行赋能。
汽车芯片对于自动驾驶技术的重要性不言而喻，它扮演着类似于人类大脑的角色。自动驾驶技术包括视频摄像头、雷达传感器和激光测距仪等设备，而芯片的作用就是通过这些设备收集数据并进行处理，实现对周围环境的感知、决策和控制。
根据招股书的数据，2020年至2022年（以下简称“报告期”），黑芝麻智能的营业收入逐年增长，分别为0.53亿元、0.61亿元和1.65亿元。
与此同时，公司的亏损也逐渐扩大，分别为2.93亿元、7.22亿元和10.53亿元。利润亏损的原因是黑芝麻智能高额的研发投入。在报告期内，该公司的研发投入分别为2.54亿元、5.95亿元和7.64亿元，总计超过16亿元。
值得注意的是，在招股书中，黑芝麻智能预计2023年的亏损净额将显著增加，并可能在短期内继续亏损。针对这一问题，黑芝麻智能表示，公司目前正处于快速扩展车规级SoC及解决方案市场、持续投资研发的阶段，因此未来可能无法实现或维持盈利能力。
值得一提的是，黑芝麻智能之所以选择18C章上市，可能与香港交易所的规定有关。香港交易所于3月31日正式启用《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第18C章，该章节主要针对未商业化或处于商业化初期的高科技创业企业，包括新一代信息技术和先进硬件等五个行业。
根据这一规则，未商业化公司在上市标准上的研发资金投入要求相当高。自该规则生效以来，黑芝麻智能是第一家按照该规则正式提交A-1上市文件的企业。
报告期内，黑芝麻智能的研发支出占营业收入比例远超标准，分别为480.2%、984%和461.8%。
将香港交易所的18C章与A股科创板进行比较，可以发现科创板对企业上市条件的要求不仅包括市值、收入、净利润、研发投入和现金流等硬性财务指标，还从营业收入、研发人员数量、研发费用和发明专利等角度考察企业的科技创新属性。
与此相比，香港交易所18C章在企业上市标准上更关注高估值和研发投入，同时也注重第三方投资。
黑芝麻科技创始人之一单记章在接受采访时曾表示，公司名字后的寄托寓意着“芝麻开花，节节高升”。除了高研发投入外，黑芝麻智能还受到众多资本的青睐。
自2016年至2021年的5年间，黑芝麻智能进行了10轮融资，获得了东风资产、上汽投资、蔚来资本、小米长江产业基金、富赛汽车、联想创投、君海创芯、芯动能投资、招商局创投等众多投资机构的投资。
在最后一轮融资交易后，公司估值从1810万美元增长至22.18亿美元，估值增长了122倍。
这种资本青睐可能与黑芝麻智能的技术背景相关。根据招股书的数据，公司创始人单记章曾在接受采访时透露，他和刘卫红是黄冈中学的同学。单记章在清华大学获得硕士学位后加入了硅谷的半导体公司OmniVision，而OmniVision成立于1995年，在2000年在纳斯达克上市。刘卫红则是博世底盘制动事业部亚太区总裁，具有汽车制造业的经验。
根据招股书，截至2022年底，黑芝麻智能拥有916名全职员工，其中783名为研发人员，占比为85.5%。
据Frost & Sullivan的数据，根据2022年SoC的出货量计算，黑芝麻智能是全球第三大供货商，全球市场占有率为4.8%，中国市场占有率为5.2%，仅次于英伟达和地平线。
该公司预计，到2023年，公司的SoC交付量将超过10万片，是2022年出货量的4倍。
未来，黑芝麻智能能否通过扩大市场份额来实现商业化规模的扩大和盈利能力的提升，这是值得投资者期待的。