公司发布2023年上半年报，具体内容如下：
2023年上半年，公司实现营收867.26亿元，同比下降5.49%；归母净利润为7.03亿元，同比下降83.05%。
从季度角度来看，2023年第二季度单季营收为424.43亿元，同比下降10.16%，环比下降4.16%；归母净利润为3.86亿元，同比下降83.61%，环比增长21.77%。
值得注意的是，TFM项目权益金纠纷加上矿产品价格下跌，导致2023年第二季度归母净利润同比下滑。
在产量方面，受KFM项目投产的影响，2023年第二季度铜钴产量达到了新高。
第二季度的产铜量为9.6万吨，同比增长39.8%；产钴量为1.4万吨，同比增长166.9%；产钼量为4270吨，同比增长7.8%；产钨量为1898吨，同比下降15.4%。
在销量方面，TFM项目权益金问题得到解决，恢复了出口，因此铜钴的销量有所回升。
第二季度铜的销量为9.9万吨，同比增长43.6%，环比增长1473%；钴的销量为1663吨，同比下降66.4%，环比增长100%。
至于价格方面，2023年第二季度，伦敦金属交易所铜的均价为8,479.9美元/吨，同比下降10.8%，环比下降5.4%；MB标准级钴的均价为15.1美元/磅，同比下降60.5%，环比下降11.4%；钼铁的均价为22.9万元/吨，同比增长27.7%；仲钨酸铵的价格保持稳定，环比下降27.9%。
受矿产品价格下跌的影响，各板块的毛利率都出现下降，公司第二季度实现了19.31亿元的毛利，同比下降了23.84亿元，下降了55.3%；毛利率为4.5%，同比下降了4.6个百分点。
TFM权益金问题得到圆满解决，下半年库存即将释放。
2023年4月18日，公司与刚果（金）国家矿业总公司就TFM权益金问题达成共识，TFM铜钴产品恢复出口。截至2023年第二季度，刚果铜库存为24.07万吨，钴库存为2.95万吨。随着库存逐步释放，铜钴产品将为业绩带来可观的增量。
此外，公司正在加快在建项目的建设速度。
KFM一期项目已经达到产能，TFM混合矿预计在2023年下半年投产，公司的铜钴产能将大幅增加。
此外，公司与宁德时代合作，在新能源领域进行布局，加快了玻利维亚年产能5万吨碳酸锂项目和非洲电池价值链项目的落地。
根据预测和投资建议，假设公司下半年能释放20%的TFM铜钴库存，预计2023年至2025年的归母净利润分别为85.6亿元、105.5亿元和115.7亿元（前值分别为120.3亿元、137.9亿元和140.9亿元）。参考同行业可比公司，给予公司16.7倍PE，对应的目标价为6.64元，并维持“买入”评级。
风险提示方面，需要注意的风险包括铜钴钼价格低于预期、产能释放达不到预期以及海外政策变动的风险。