西南证券股份有限公司叶泽佑近期对中际旭创进行了研究，并发布了研究报告《800G持续放量，盈利能力稳定提升》。根据该报告，中际旭创的股票评级为增持，当前股价为112.15元。
中际旭创（300308）的投资要点如下：公司发布了2023年上半年度报告，2023上半年实现营收40.04亿元，同比下降5.37%；归母净利润6.14亿，同比增长24.63%；扣非净利润5.83亿元，同比增长31.55%。
从单季度来看，公司23Q2收入21.7亿，环比增长17.9%；归母净利润3.6亿，环比增长45.6%，位于预告区间上沿。
产品结构改善，高端产品占比提升提振盈利能力。23H1受益于AI催化，算力暴增，下游大客户加单频繁，高端光模块需求呈现爆发式增长。公司的800G光模块放量显著，公司的收入和净利润均环比提升。从ASP角度来看，公司光模块综合ASP由942元提升至1134.9元，同比增长20.5%；其中海外销售模块产品ASP为1496元。公司的800G高端光模块占比不断提升，带动了H1相关业务毛利率提升3.6个百分点至30.4%。
降本增效显著，净利率创新高。费用方面，公司持续优化费用支出，并进行成本管控。23H1整体期间费用率缩减2.1个百分点，销售/管理/财务费用率分别为1.1%/4.7%/-1.4%，分别减少了0.17/1.08/0.97个百分点。财务费用为-7315万元，主要是由于银行存款利息收入和汇兑收益增加。费用率整体下降，加上毛利率的改善，带动了公司的净利率提升至16.2%，同比增加了4.6个百分点，毛利率和净利率均创新高。
展望下半年，800G的持续放量加上400G的回暖，业绩环比高增长态势将持续。AI的需求维持高景气，高端光模块的需求具备可持续性。在AI建设如火如荼的背景下，北美云厂商上个月表示将重点建设AI算力相关的基础设施，这将有利于光模块持续受益。2024年的产业需求比较明确，加上2025年云计算厂商迈入400G-800G的产品升级周期，有望大规模部署800G光模块。此外，公司的1.6T光模块可能在2024年下半年实现小批量出货，处于行业的领先地位，有望享有新产品周期先发优势的高溢价，从而打开了业绩上修的空间。从产能方面来看，铜陵、苏州和海外都在有序推进800G产能的建设，充分保障了明年的供应。
盈利预测与投资建议：预计2023-2025年的每股收益分别为2.16元、4.06元和6.11元，对应的PE分别为53倍、28倍和19倍，维持“持有”评级。
风险提示：下游客户需求的波动、市场竞争加剧、募投项目进展不及预期、原材料价格上涨等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄乐平研究员团队对该股的研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.45%，其预测2023年度归属净利润为16.29亿，根据现价换算的预测PE为55.27。
最新的盈利预测明细如下：最近90天内共有25家机构对该股给出评级，其中23家买入评级，2家增持评级；过去90天内机构的目标均价为145.47元。
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