事件：公司发布2023年上半年度报告。2023年上半年，公司营业收入为11.10亿元，同比增长0.46%；归属于母公司所有者的净利润为0.12亿元，同比下降58.56%；毛利率为43.76%，同比增加0.25个百分点。
净利润承压，半导体订单大幅增长：公司23年上半年营收较去年持平，利润下滑，这主要是因为报告期内公司增加了5442.94万元的研发投入，以及股权激励费用和资产折旧摊销费用增加等因素。
从营收结构来看，主营业务收入为7.36亿元，同比减少18.85%；半导体业务收入为1.23亿元，同比增加79.22%；新能源业务收入为2.34亿元，同比增加111.71%。
从盈利能力看，主营业务毛利率同比增加2.38个百分点至47.84%，半导体业务毛利率同比减少1.82个百分点至49.32%，新能源业务毛利率同比减少3.96个百分点至27.41%。
从2023年第二季度来看，公司第二季度营收为5.09亿元，同比增加1.49%，环比减少15.31%。这主要是因为全球经济下行、消费电子市场需求疲软等不利因素持续存在，终端消费需求复苏缓慢，行业仍未摆脱周期性底部。
从订单情况来看，2023年上半年，公司在半导体和新能源领域的订单较去年同期大幅增长。截至2023年8月28日，公司在手订单金额总计约31.30亿元，其中半导体领域订单约13.65亿元，新能源领域订单约5.13亿元，半导体订单大幅提高。
前道量测客户增加，产品品类不断完善：公司在前道量测领域的核心产品已覆盖2xnm及以上制程，先进制程的膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得头部客户订单。
具体来看，膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已获得国内多家客户的批量订单；半导体硅片应力测量设备也取得了客户的重复订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台交付，并取得了更先进制程的订单；其他储备产品如图形暗场缺陷检测设备目前正在研发、认证和拓展过程中。
随着制程的不断升级和工艺环节的增加，行业对工艺控制水平提出了更高的要求，制造过程中检测设备和量测设备的需求量将增加。
显示检测布局完善，Micro OLED有望成长：公司在显示检测领域的研发投入为1.45亿元，同比增长6.22%。
在智能和精密光学仪器领域，公司的主力产品色彩分析仪、成像式闪烁频率测仪、成像式亮度色度仪、AR/VR测量仪等核心产品打破了国外的垄断，获得了客户的批量订单；在新型显示相关检测和调试设备产品中，AR/VR/MR等头显设备配套检测的布局全面、深入，奠定了在该领域检测设备提供商的领导地位；在Micro-OLED检测领域，公司与全球顶尖客户取得了突破性的研发进展，成为国内首屈一指的Micro-OLED cell段检测方案提供商，在Micro-OLED模组检测端也与全球顶尖客户达成了合作协议，目前项目进展顺利；Micro-OLED和光学显示模组（Eyecup）等配套检测产品已获得全球顶尖客户的批量订单，并已完成部分交付。
投资建议：我们预计公司2023年至2025年的收入分别为33.80亿元、43.52亿元和55.49亿元，归母净利润分别为3.44亿元、4.90亿元和6.27亿元，给予“增持-A”投资评级。
结合wind行业一致预期，对公司2023年给予72.5倍市盈率，对应目标价89.90元。
风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，产品研发不及预期，客户拓展不及预期，假设不及预期。