2023年上半年，公司发布了半年报，显示公司营业收入为1814.5亿元，同比增长25.6%；归母净利润为585亿元，同比下降19.4%；扣非归母净利润为411.3亿元，同比下降48.8%。
2023年第二季度，公司营业收入为870.7亿元，同比下降4.1%，环比下降7.8%；归母净利润为345.4亿元，同比下降7.4%，环比增长44.1%；扣非归母净利润为197.5亿元，同比下降60%，环比下降7.7%。
锂盐是公司2023年上半年主要的毛利贡献者，矿端投资收益也相当可观。
公司的锂系列产品是主要的营收和毛利贡献者，锂电池系列产品的毛利率保持在较高水平。
2023年上半年，锂系列产品的营收为1372亿元，同比增长13%，占总营收比例的75.6%；锂系列产品的毛利率为24.1%，贡献了331亿元的毛利，占比80.7%。
电池业务在2023年上半年实现了409亿元的营收，同比增长117.3%，占总营收比例的22.5%；电池业务的毛利率为19.4%（同比增长4.1%），贡献了79亿元的毛利，占比19.3%。
公司的锂业务还带来了多项矿端投资收益。
2023年上半年，公司的投资收益总计为250.9亿元，其中合营企业Mt.Marion和联营企业五矿盐湖确认的投资收益分别为130.4亿元和59.6亿元。
公司的海外业务收入比例大幅增加，毛利率高于国内。
2023年上半年，公司的海外业务收入达到789亿元，占主营业务收入比例的43.5%，同比增长8.5%。公司主要为特斯拉、LG等企业供货，在海外市场长期订单或有价格优势。上半年海外业务的毛利率为25.12%，高于国内的4.45个百分点。
存货跌价部分在第二季度有所转回，Pilbara股价大涨助推公允价值变动收益大幅增长。
公司确认的资产减值损失在2023年上半年为82.5亿元，其中第一季度确认的资产减值损失为118亿元，第二季度转回了35.5亿元。
公允价值变动收益在2023年第一季度为128.8亿元，其中Pilbara金融资产有浮盈。
据我们的测算，公司间接持有Pilbara公司1.73亿股（根据PLS官网数据），上半年Pilbara股价上涨1.14澳元，对应的公允价值变动收益为100.5亿元人民币，其中第二季度的公允价值变动收益为93.6亿元人民币。
政府补助收入在2023年上半年达到了55.4亿元，占当期损益的比例为5.5%，而去年同期为4.7亿元。
公司的权益锂资源量在全球范围内是领先的，重点项目Cauchari-Olaroz有望为公司业绩贡献。
公司在原料端布局了锂辉石（Goulamina、Mt Marion、Pilbara等）、盐湖（PPG、Cauchari-Olaroz、Mariana、一里坪盐湖、锦泰钾肥等）及锂云母（松树岗钽铌矿、加不斯铌钽矿等）、黏土（Sonora）等多类资源，锂资源储量在全球范围内是领先的。
公司的冶炼产能持续扩张，重点项目Cauchari-Olaroz已经开始投产。
在国内项目方面，2023年上半年，公司积极推进了丰城、上饶、达州、内蒙古镶黄旗、宜春和青海海西州等地的冶炼产能建设。公司计划在2030年或之前形成总计年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力。
在海外项目方面，Cauchari-Olaroz项目已经开始投产，一期的4万吨锂盐产能已经实现。预计这个项目将逐步增加锂盐产量，此外Sonora和Mariana项目也在稳步推进中。
公司的电池产能也在持续扩张，2023年上半年，在储能领域取得了令人满意的成绩。
公司的锂电池产能整体规划已经超过125GWh。其中，赣锋锂电计划扩建动力电池二期10GWh，动力电池三期6GWh产能，另外还计划在重庆、宜春、东莞、呼和浩特、襄阳、涪陵投建20GWh、30GWh、10GWh、20GWh（一期10GWh）、5GWh（一期）和24GWh的锂电池产能。
2023年上半年，公司在储能领域取得了令人满意的成绩。公司加速布局储能领域，并与同德尔能、科信技术、青海省海西州人民政府、度普、葑全新能源、重庆三峡水利、长江电力等展开合作。根据GGII的数据，2023年上半年，赣锋锂业储能电池出货量在国内排名靠前，预计达到3-5GWh。
投资建议：预计2023-2025年的营业收入分别为4113.8亿元、4468.9亿元和5286亿元，净利润预计为1245.8亿元、1228.1亿元和1334.1亿元，相应的每股收益为6.18元、6.09元和6.61元。目前股价对应的市盈率分别为7.8倍、7.9倍和7.3倍。
我们维持公司的评级为“买入-甲级”，6个月的目标价为80.0元/股。
风险提示：锂价格的大幅波动，市场需求不及预期，项目进展不及预期。