2023年8月21日，燕京啤酒发布了2023年上半年度报告。报告显示，公司业绩符合预期，盈利能力持续提升。2023年上半年，公司营收达到76.25亿元，同比增长10%；归属母公司股东的净利润为5.14亿元，同比增长47%。毛利率为41.56%，较去年同期增加2个百分点；净利率为7.98%，增长了2个百分点；销售费用率为10.81%，下降了1个百分点；管理费用率为12.37%，增加了0.4个百分点；营业税金及附加占比为8.6%，下降了0.1个百分点；经营活动现金流净额为18.34亿元，同比增长4%。
具体到2023年第二季度，公司营收为40.99亿元，同比增长8%；归属母公司股东的净利润为4.49亿元，同比增长28%。第二季度的毛利率为45.66%，增长了1个百分点；净利率为12.66%，增长了3个百分点；销售费用率为9.37%，下降了2个百分点；管理费用率为12.71%，增加了2个百分点；营业税金及附加占比为8.91%，下降了0.1个百分点。
在产品方面，2023年上半年，中高档产品和普通产品的营收分别为45.78亿元和24.83亿元，同比增长13%和4%。从渠道分析，传统渠道、KA渠道和电商渠道的营收分别为66.93亿元、2.87亿元和0.81亿元，同比增长分别为10%、4%和-10%。从地区分析，华北、华东、华南、华中和西北地区的营收分别为41.42亿元、6.14亿元、19.16亿元、5.95亿元和3.57亿元，同比增长分别为8%、36%、17%、-8%和2%。
从数量和价格来看，2023年上半年，啤酒销量为229万千升，同比增长6%；单位千升的平均销售价格为0.31万元，同比增长3%。其中，2023年第二季度的啤酒销量为132.7万千升，同比增长2%；单位千升的平均销售价格为0.31万元，同比增长5%。截至2023年上半年，公司的经销商总数为8162家，净减少111家。
公司在推进九大变革方面保持持续努力，加强卓越管理体系建设、市场建设、供应链建设和数字化信息化建设等关键工作，不断增强总部职能，促进业绩提升。在品牌建设方面，公司采用多品牌组合，建立针对不同区域的多层次品牌战略，扩大品牌传播渠道，提升品牌影响力。
根据预测，预计2023年至2025年的每股收益分别为0.21元、0.27元和0.34元。根据当前股价，对应的市盈率分别为49倍、39倍和31倍。综合考虑各因素，维持对该公司的“买入”投资评级。
在风险方面，需要关注宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、U8销量不及预期以及高端化进程不及预期等问题。