事件：公司发布了2023年上半年业绩预告，预计归母净利润约为102亿元人民币，比去年同期下降了约19.2%，但与2022年下半年相比增长了约37.6%。
公司的矿产铜、锌（铅）和银的产量超过了计划，但矿产金和碳酸锂的产量未达到计划。
根据公司的产量规划，2023年公司计划达到矿产铜95万吨和矿产金72吨的产量。
矿产锌（铅）为45万吨，矿产银为390吨，碳酸锂为0.3万吨，矿产钼为0.6万吨。
2023年上半年，公司的矿产铜产量为49.1万吨，同比增长13.9%；矿产金产量为32吨，同比增长18.5%；矿产锌（铅）产量为24万吨，同比增长4.8%；矿产银产量为208吨，同比增长11.2%；锂云母（相当于碳酸锂）产量为1,292吨。
矿产铜、锌（铅）和银的产量都超出了规划目标，而矿产金和碳酸锂的产量未达到规划目标，但随着相关矿山的复产，预计全年产量有望达到规划目标。
对铜和金板块下半年的表现持乐观态度。
2023年第二季度，LME铜价的均价为8479.94美元/吨，环比下降了5.39%，对公司上半年的业绩产生了不利影响。
从供给端来看，目前全球铜显性库存处于历史低位，矿企的资本支出明显减少，再加上铜矿项目的投产周期较长，未来铜的供给将相对紧缺；从需求端来看，目前铜的需求仍然以传统领域为主，随着国内经济逐渐复苏，传统需求领域有望回升。
随着光伏、新能源汽车和风电等三大新能源产业的发展，新能源领域对铜的需求比例有望提高，未来新能源转型的加速有望推动铜需求快速增长，在行业库存低位和供需错配的影响下，铜价有望得到支撑。
当前全球经济增速放缓的迹象明显，欧美主要发达经济体出现衰退迹象，美国实际利率的上升空间有限，再加上全球主要发达国家的经济体通胀水平较高，中长期看好金价稳步上涨。
盈利预测：由于公司矿产金的产量未达到预期，我们下调了对公司盈利的预测。
我们预计公司在2023年至2025年实现的净利润分别为217.87亿元、277.53亿元和338.07亿元，对应的每股收益分别为0.83元、1.05元和1.28元，对应的现价市盈率分别为13.96倍、10.96倍和8.99倍。
随着公司矿山产能的逐渐恢复，预计公司的铜、金等产品产量将持续增加，我们给予公司2023年13-18倍的市盈率，维持“增持”评级。