B股市场在最近的暴跌中给市场发送了重要的信号，这值得我们关注。当市场出现流动性不足时，正常交易难以维持，股价就会出现非理性波动。
监管部门提出要活跃资本市场，在某种程度上也可以理解为要保证市场有足够的流动性，这是市场平稳运行的基本条件。
最近B股市场经历了一次暴跌。上证B股指数在8月31日下跌了4.91%，第二天又下跌了1.40%，创下了今年三月以来的新低。B股市场作为一个小众市场，总共只有80多只股票，市值不到1000亿美元，在平时并不受太多人关注。然而，在这次的暴跌中，引起了许多投资者的关注。特别是在A股试图反弹的关键时刻，B股走弱对投资者的信心产生了巨大的影响。
在暴跌发生后，有人发现正好有一个海外大行发布的亚太新兴市场股票指数将一个含有B股的上市公司剔除出样本股范围，因此认为这家公司的股东集中抛售导致股价下跌，进而影响了整个市场。还有人认为近期人民币贬值较为明显，导致以人民币计价的中国资产价格回落，反映在以美元计价的B股上就是股价下跌。此外，也有人怀疑与外资撤出有关，因为这段时间北向资金一直呈现净流出的趋势，所以外资大量卖出B股也是比较合理的。
以上这些解释都有一定道理，但恐怕没有抓住问题的本质。指数样本股的调整当然会对股价产生影响，但通常影响并不大，不足以从根本上改变股价走势。而且，在调出一只股票的同时，也会调入另一只股票，总的投资量并没有减少。因此，说暴跌是因为指数样本股调整并没有依据。人民币汇率的变化确实会影响股票的估值，但这种影响是渐进的，并不是突然出现的，投资者对此也有所了解，不至于在某一天突然决定卖出B股。至于外资撤出，也许当时确实有海外投资者抛售，但显然不可能是主要因素。自2001年B股向境内投资者开放以来，海外投资者逐步卖出，转向寻找更合适的投资中国资产的标的，比如H股。在建立了QFII机制和陆港通之后，已经很少有外资参与B股交易，B股已经成为以中国内地中小投资者为主的市场。该市场的特点之一就是几乎没有机构投资者，并且也没有明确的政策指导，行情随着市场流动。在这种市场环境下，中小投资者参与其中做差价，这是市场仍然能够运行的主要原因。
然而，在市场环境变得严峻，人们的操作意愿大幅下降的背景下，如果出现较大的卖盘，由于没有相应的接盘，股价就有可能暴跌，进而引发市场恐慌，股指大幅下跌。这实质上是一种流动性风险。在一个规模较小、个人投资者占主导地位的市场中，行情的大起大落是难以避免的。而在当前的市场环境下，这种暴跌更容易发生，而且对市场参与者的影响是巨大的，这种影响也会蔓延到B股市场之外。
可以肯定的是，在当前市场中，由于B股市场的规模较小，参与者较少，并且缺乏关注，即使发生暴跌，可能只会引发一些惊叹。然而，我们仍然应该注意到，B股这次暴跌所提示的市场信号非常重要。当市场流动性不足时，将带来难以维持正常交易的局面，股价就会出现非理性波动。一旦形成这种局面，对市场的伤害将是巨大的。监管部门提出要活跃资本市场，从某种意义上来说，也就是要保证市场具备相应的流动性，这是市场平稳运行的基本条件。
市场舆论一直关注着B股市场存在的问题，但由于其规模较小，并且当前A股市场的问题可能更具挑战性，因此并没有引起太大关注。然而，B股的暴跌提示我们，如果不加以解决，完全有可能引发更大的风险，并最终传染到其他市场，因为它对投资者信心的打击是整体性的。因此，有关部门似乎应该重视B股市场的这次暴跌，以对市场负责的态度，认真研究B股市场的未来，并采取措施从根本上化解流动性风险。