A股上市公司的集中分红季即将结束，今年向股东派发现金红利达到了创纪录的2万亿元。这显示了A股上市公司的经营状况总体向好，并且广大投资者也获得了实实在在的回报。
然而，高额分红对证券市场的影响相对有限。尽管今年的分配方案普遍比较慷慨，并且主要以现金形式分红，企业也拿出了大量的资金，相当数量的上市公司的股息率甚至超过了5%，在当前的低利率环境下是相当可观的。理论上来说，分红应该能推动股市上涨，特别是高分红的公司，但实际情况并非如此。在上市公司密集分红的6、7月份，股市大多数时间都在下跌，如果不是7月下旬受到政策利好刺激而迎来一波反弹，各大指数可能都只能在年内低点附近徘徊，每天的交易量也不断下降。这与分红季节的市场氛围不协调。
上市公司分红后，投资者得到了现金，一般会拿出一部分再投资。即使比例只有50%，也相当于给股市带来了1万亿元的增量资金，大盘没有理由低迷。然而，现实却让人失望。尽管股市走势会受到多种因素的影响，但上市公司大额分红并没有带来什么直接影响。除了看到有上市公司因为除息而在股票简称前加上了"XD"标志，从行情走势来看，分红几乎没有产生任何影响。
造成这种情况的一个重要原因是，绝大部分的分红资金是分给了控股股东以及大量持股的战略投资者，而他们基本不参与二级市场的股票买卖，所以这些资金实际上是离开了股市。甚至，还有个别上市公司的大股东，通过高比例分红来实施套现。相反，普通投资者在分红中的占比较低，而且持股时间较短，所以在卖出股票时还需要承担红利税。因此，对于那些在二级市场上比较活跃的投资者来说，实际分红所得是非常有限的，带来的增量资金自然也不会很多。与此同时，股价因为分红形成的除息缺口，也无力弥补，这导致尽管上市公司大量分红，但对股市缺乏相应的正面推动。
面对这样的局面，应该采取什么样的解决方式呢？在现代企业分配理论中，上市公司回购股份也是一种现金分红的方式。通过回购注销操作，公司股本减少，每股收益也提高了。对于那些低市盈率、低市净率公司而言，回购股份在提升财务指标方面作用突出，而这些也有利于股价上涨。近年来，海外市场上苹果等公司的股价上涨，股票回购起到了很大的作用。国内的上市公司也不妨根据实际情况，将回购纳入到分红的安排中，这对于提振投资者信心可能会更有帮助。
此外，在政策层面上，应鼓励上市公司股东将分红资金的一部分用于增持股份。特别是战略投资者，他们的投资行为本身就具有财务投资的性质，可以根据自身情况适当将一部分分红款用于增持股份。在现行的制度框架下，公司分红还存在许多操作空间，值得进一步挖掘和探索。高分红是一个巨大的蛋糕，如何通过科学的分配，让它不仅给投资者带来回报，也让他们在股票收益上有所感受，这是需要研究和实践的问题。
过去，一些上市公司缺乏股东意识，在分红时常常以"暂不分配"来应付投资者，被称为"铁公鸡"。但在各方的努力下，这种状况正在得到改变，证券市场迎来了上市公司主动高分红的时代，这是一个巨大的进步。设计一种更合理的分红模式，将会使广大投资者受益。