根据中金发布的研究报告，市场已经充分考虑到了7月加息的可能性。然而，9月之后的加息概率有所降低，但要验证美联储是否会对通胀目标做出妥协。潜在的风险在于，如果中国在第三季度加大刺激力度，工业品价格可能会上涨，延缓美国通胀回落的速度。
由于年内甚至明年初降息的可能性不大，因此那些过度预期的资产都面临回吐的风险。
当前的10年美债收益率为3.8%，美元汇率接近100的水平，基本上可以被认为是合理的。等到第四季度经济增长的压力增大时，可以逐步预期未来的降息，这可能会带来更大的下行空间。
中金的主要观点如下：美联储的政策路径是，7月加息25个基点，9月加息概率下降，但需要验证通胀目标，年内和明年初降息的概率不大。市场已经充分考虑到了7月加息，9月之后的加息概率有所降低，但需要验证美联储是否会对通胀目标做出妥协。潜在的风险在于，如果中国在第三季度加大刺激力度，工业品价格可能会上涨，延缓美国通胀回落的速度。
由于年内甚至明年初降息的可能性不大，因此那些过度预期的资产都面临回吐的风险。
当前的10年美债收益率为3.8%，美元汇率接近100的水平，基本上可以被认为是合理的。等到第四季度经济增长的压力增大时，可以逐步预期未来的降息，这可能会带来更大的下行空间。
各类资产的预期如何？按照预期程度来排序，美股的预期最高，其次是利率期货，然后是黄金，最后是长端美债。利率期货的预期是，7月最后一次加息25个基点，2024年3月开始降息，5月、7月、9月分别降息一次，未来一年预计净降息2.1次。美债的预期是，短期美债未来一年预计加息1.4次，长期美债已经充分考虑到了7月加息，但对降息的预期并不强烈。美股的预期是，未来一年预计净降息2.3次，如果加息路径不超出预期，那么压力也不会很大。黄金的预期是，未来一年预计净降息1.6次，低于CME利率期货和美股。
在后续的资产走势中，除了加息的路径外，金融流动性的变化也是值得关注的。美债的短期中枢仍然维持在3.8%左右的水平，可能在第四季度出现更快的下行空间。美股在第三季度的支撑程度相对于第二季度较弱，第四季度可能会面临一些阶段性的压力，在宽松预期兑现后可能会再次反弹。美元的支撑位在100，阻力位在105，趋势性的转折点仍然取决于中国经济增长的修复情况。黄金当前可以考虑介入，但更多的上涨幅度可能会出现在第四季度，此时可能已经透支了。