广发证券发布研究报告称，美联储9月的议息纪要与会议声明传递了相似的信息，暗示美联储接近结束加息周期。然而，目前是否还需要一次加息将取决于后续的经济数据。近期金融条件收紧以及美联储官员的讲话进一步增加了11月暂停加息的可能性。
广发证券在报告中提出了以下主要观点：美联储每年举行8次议息会议，会议纪要通常会在会议三周后公布，这些纪要详细说明了政策形成的过程和背后的逻辑。
9月份会议纪要公布于10月11日，其中包含了三个关键信息。首先，在9月份的会议中，几乎所有与会者都认为目前的联邦基金利率水平是合理的，但关于是否还需要一次加息有分歧。大部分与会者支持继续加息，但也有一些与会者认为进一步加息不再必要。其次，美联储官员的关注重点已从加息的幅度转变为高利率可能维持的时间。第三，美联储官员认为货币政策已经达到限制水平，加息过多或不足的风险相对平衡，因此美联储将保持谨慎并小心前行。
美联储的议息会议通常由工作人员提供一份基准展望材料供与会者参考。根据最新的展望数据显示，基于强劲的消费和经济韧性，美联储工作人员进一步上调了经济预测，将2023年和2024年的经济增速预期上调至2.1%和1.5%。同时，他们认为2024年至2026年的经济增长可能低于潜在增速，但由于就业供求平衡持续改善，失业率预计将保持稳定。
最新的经济数据支持了美联储的判断。一方面，就业市场数据持续强劲，薪资增速坚挺，同时通胀整体呈现回落趋势，这使得居民的实际消费能力较强。另一方面，制造业景气指标S&P Global制造业PMI和ISM制造业PMI已触底回升，制造业库存同比由负转正，非农就业中制造业就业也相对强劲，这表明美国制造业可能已经经历了底部调整阶段。
从整体来看，美国经济实际上是由三个线索相互交织而成的。首先是疫后财政扩张红利的消退，财政空间逐渐受限，居民超额储蓄也几乎释放完毕。其次是制造业的内生周期，从PMI和库存数据来看，制造业经过约1年半左右的调整后，目前已经基本完成了调整。第三是与再工业化和新经济相关的基础设施投资，这些投资对资本形成和就业提供了额外的支持。
议息纪要对通胀的判断较为乐观。美联储工作人员认为通胀可能会持续回落，PCE价格指数预计在年末将回落至约3.5%，并在2026年降至接近2%的水平。虽然美联储官员仍坚持通胀仍然处于不可接受的高位，但他们认可通胀缓解的势头，并表示需要更多的数据来证明通胀回落至2%目标的可行性。
简而言之，美联储仍然坚持2%的通胀目标，并避免长期通胀预期，但他们对实现这一目标所需的时间表持有较为长远的预期。
9月份的议息纪要进一步提高了市场对美联储货币政策收紧的预期。10年期美国国债收益率曾从最高的4.35%上升至10月9日的4.8%，金融环境指数也明显收紧。
近两周以来，美联储的多位官员在讲话中多次提到，金融条件收紧可能降低进一步加息的必要性。因此，我们倾向于认为美联储的前瞻指引将指向11月继续暂停加息，这与我们之前的判断一致。
总的来说，9月的议息纪要与会议声明传递了相似的信息，即美联储接近加息周期的尾声。未来是否还会有一次加息将依赖于后续的经济数据。近期金融条件的收紧以及美联储官员的讲话进一步增加了11月暂停加息的可能性。
根据Fed Watch数据显示，11月暂停加息的概率为91.5%，继续加息25个基点的概率为8.5%。而12月不加息和加息25个基点的概率则分别为71.8%和26.3%。
从资产表现来看，美联储的前瞻指引影响，加上巴以局势升温导致投资者避险情绪上升，十年期美国国债收益率连续第二天显著回落。美元指数持平，三大股指均呈上涨趋势。