光大证券研究报告称，预计到2023年，原油价格将保持在较高水平运行，炼化行业景气度将得到修复，天然气市场化改革将提振上游产气端的盈利能力。此外，“三桶油”将积极降低成本、提高效益，以增强业绩的抗波动能力，并有望实现业绩稳定并站上新台阶。
根据光大证券的观点： 1. 内地国企在港股市场成为分红主力军，其中的“三桶油”子公司延续了母公司高分红政策。2022年，港股高市值公司的分红水平整体保持较高，并且内地国企在市场分红总额上贡献超过50%，持续性和增长性均表现出色。 2. “三桶油”在港股上市的子公司延续了母公司的分红水平，具有高现金分红、高增长性和持续性的特点。2022年，“三桶油”的7家上市子公司平均现金分红额达到14.5亿元，与母公司的现金分红保持一致。 3. 中国石油、中国石化、中国海油上市子公司在业绩波动时仍能维持高股息率，并呈现稳定上升的趋势。在业绩稳定的预期下，持续的分红有望提振公司股价和估值，同时也有利于提振投资者情绪，促进企业的长期发展。 4. 长江电力是个例，自2013年开始，其股价持续跑赢沪深300指数，并长期保持较高的股息率增长。观察到长江电力的业绩稳定并且分红总额稳中有升，不受短期业绩波动的影响。此外，除了并购重组的影响外，长江电力股息率的增长是其估值水平提升的重要推动因素。 5. 光大证券预计到2023年，由于行业景气度的修复以及公司经营的改善，“三桶油”将实现业绩和ROE的上升。虽然2020至2022年间油价逐年上涨，推动化工央企的ROE上升，但在2023年第一季度的油价下行中，由于“三桶油”的业绩表现强劲，ROE仍保持较高水平。因此，“三桶油”在业绩方面仍具备充足的投资价值。 6. 分红对于“三桶油”而言，稳定穿越油价波动，因此具备稀缺价值作为持续高分红资产。例如，2022年，中国石油、中国石化、中国海油A股的股息率分别为8.5%、8.1%、8.3%。保持高股息策略显示出“三桶油”具备长期投资价值。 7. 需要注意的风险包括上游资本开支增速不及预期以及原油和天然气价格的大幅波动。
根据以上分析，光大证券对于“三桶油”未来发展持乐观态度，认为它们具备稳定的股息回报和投资价值。同时，对于长期投资者而言，持有具有稀缺价值的高分红资产是较为理想的选择。然而，需要注意市场风险，特别是上游资本开支以及原油和天然气价格波动的风险。