永泰能源（600157）预计在2023年上半年实现归母净利润10.1亿元到11.1亿元，同比增长31.11%到44.10%，扣非后归母净利润预计在9.8亿元到10.8亿元之间，同比增长24.16%到36.83%。
公司业绩的大幅增长主要是由于焦煤产品的产销量同比增加和成本的精细化控制。上半年煤炭业务仍然保持良好经济效益。此外，动力煤的采购价格同比下降，进一步促使了电厂的盈利。截至5月份，公司的电厂业务开始实现盈利。
在煤炭方面，公司在古交新收购的两座焦煤煤矿已于第一季度全面复产，总产能达到了1110万吨/年。根据一季度报告，公司的原煤产量和销量分别为238和242万吨，同比分别增长了8.9%和9.6%。此外，海则滩煤矿的建设进展迅速，预计到2026年开始投产，2027年达到产能，总产能达到600万吨/年，公司的权益产能为420万吨/年。同时，公司采取精细化管理措施来控制成本，优质煤炭产能持续释放，煤炭板块的盈利能力不断提高。
在储能领域，公司加快了全钒液流电池全产业链的布局，储能转型正在加速落地。首先，公司自主研发的32千瓦钒电池电堆已经成功测试，储能装备公司的第一期300MW大容量全钒液流电池生产线将在6月开工建设，并且近期将建成1MW的试验产线。此外，公司还规划了沙洲电力二期30MW全钒液流电池储能辅助调频示范项目，其中已完成了3MW的招标。
此外，在钒矿选冶方面，汇宏矿业的第一期3000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线将在6月底开始建设，公司总共规划了2×3000吨/年的生产线。随着钒得到逐渐的开发利用，公司的钒矿资源价值凸显出来。此外，公司还将通过合作的方式积极探索其他储能技术，如抽水蓄能和压缩二氧化碳储能。
展望未来，公司将全面动工海则滩煤矿项目，储能业务的布局也将加速进行。公司的成长性和成本管控能力有望带来盈利增长。我们维持对2023年至2025年的盈利预测，预计在这三年间实现归母净利润分别为27.8亿元、30.3亿元和32.2亿元，同比增长分别为45.8%、8.7%和6.5%。每股收益预计为0.13元、0.14元和0.15元，对应当前股价的市盈率分别为12.1倍、11.2倍和10.5倍。我们维持“增持”评级。