路德环境是一家专注于处理河湖淤泥、工程泥浆和工业糟渣等高含水废弃物的环境服务公司。自登陆科创板以来，路德环境在白酒糟生物发酵饲料领域持续发展壮大。7月28日晚，路德环境发布了可转换公司债券发行预案，拟募集不超过4.39亿元的资金，用于扩大白酒糟生物发酵饲料业务的产能以及补充流动资金。根据公司披露的2023年半年报，上半年白酒糟生物发酵饲料业务收入为7438.56万元，占营业收入的比重为59.45%。这是路德环境自2020年上市以来，首次收入超过无机固废处理业务，成为公司重要的收入增长点。
然而，尽管白酒糟饲料业务取得了增长，但并未改变公司整体业绩的下滑趋势。河湖淤泥处理服务的收入持续下降，导致路德环境2023年上半年的业绩同比下降。
路德环境在白酒糟业务方面持续加大投资。该业务主要通过处理酱香型白酒糟，生产微生物发酵饲料并进行销售。随着该业务的发展，公司不断调整募集资金用途，增加用于相关项目的投资。此次可转债发行预案显示，路德环境拟将3.74亿元资金用于白酒糟生物发酵饲料业务扩产项目，包括遵义路德项目、亳州路德项目和永乐路德项目。
在白酒糟资源化利用业务方面，路德环境的投资持续增加，也与该业务的收入快速增长有关。在公司上市之前，白酒糟饲料的收入占比较小，2017年至2019年工业糟渣资源化产品销售收入分别占主营业务收入的4.89%、7.01%和9.05%。然而，自2020年上市以来，白酒糟生物发酵饲料的收入快速增长。据公司披露，2020年至2022年，该业务的收入分别为5299.97万元、1.14亿元和1.58亿元，占营业收入的比例分别为21.17%、29.76%和46.31%，占比持续提高。
对于白酒糟生物发酵饲料业务收入增长的原因，路德环境在2022年报和2023年半年报中表示，受益于国家倡导的节粮养殖和畜牧养殖产业链“减抗、限抗”政策的推动，以及产品具有高性价比优势得到下游客户广泛认可。
然而，新增产能能否被消化仍然是一个问题。三个扩产项目建成后，路德环境的白酒糟生物发酵饲料年产能将增加30万吨，加上已投产的生产基地，总产能将达到52万吨，超过现有投产产能。对于产能消化的问题，公司表示正在积极推进大客户开发工作，同时把握国内经济逐步复苏和养殖需求回升带来的市场机遇。董秘刘菁表示，未来在产销平衡的情况下，预计每月销量将超过1.8万吨。
尽管白酒糟生物发酵饲料业务的收入持续增长，但路德环境的业绩在2023年上半年仍然下滑。公司上半年的营业收入和归母净利润分别减少了16.87%和36.73%。业绩下滑的原因是河湖淤泥处理业务收入的明显下降。2022年，该业务受到开工效率低等不利因素的影响；2023年上半