安科瑞是一家深耕用电侧市场的企业，专注于提供微电网解决方案。公司主要提供微电网解决方案，包括终端表计、电量传感器等硬件以及各能源管理软件。公司成立以来一直致力于用电侧市场，并且拥有丰富的渠道和客户资源，毛利率始终保持在46%以上。
在“双碳”战略框架下，作为需求侧管理领域的领跑企业，安科瑞有着巨大的成长潜力。预计公司在2022年至2025年的营收复合年增长率将约为36%。随着电力供需形势的严峻和电力市场化改革的深入推进，企业微电网市场需求将会加速增长。
首先，政策方面对需求侧管理的推动起到了催化作用。国家多个部委已陆续在各个能源领域规划和指导文件中明确提出积极推动微电网发展，以提高用户侧的灵活调节能力，整合分散的能源来源、负荷储存和可控负荷等需求响应资源。
其次，用电可靠性和经济性的问题将进一步推动千亿级的微电网市场需求。到2023年，全国电力供需将趋于紧平衡，部分地区在用电高峰时段将面临电力供需紧张的问题，用电可靠性和连续性问题将再次凸显。电力市场化改革的加速推进，以及峰谷价差的持续扩大和现货市场的推进，将激发企业对用电管理的积极性，进一步加速企业对分布式能源管理的需求。
微电网在用电侧市场尚处于渗透初期，市场潜力广阔。预计到2025年，市场空间约为571亿元，而安科瑞在2022年的收入仅约为10亿元，市场份额还有很大的增长空间。
安科瑞凭借出色的产品力和营销力构筑了微电网行业的领先优势。首先，安科瑞成功从硬件制造商转型为硬件+软件系统解决方案服务商，并形成了完整的“云-边-端”产品生态体系。其次，公司实现了“硬件标准化、软件模块化”，基于产品平台能够实现定制化解决方案，包括能源接入、能耗管控和设备运维等方面的能力。
此外，安科瑞在营销方面也展现出强大的实力。针对用电侧市场极为分散的特点，公司采取了“直销+经销”、“线上+线下”、“国内+国外”的营销模式，在全国范围内设立了多个办事处，实现了与业主和设计院的面对面沟通和服务，经销商也为公司提供了订单和客户的快速增长。目前，公司手中有大约1.85万个备案项目，未来三年将陆续落地，为公司带来约185亿元的营收空间。
总之，安科瑞在企业用电管理市场深耕多年，正处在微电网行业发展的黄金时期。在产品力和营销力的支撑下，公司有望实现营收和利润的快速增长。预计公司在2023年至2025年的归母净利润分别为2.25亿元、3.35亿元和4.69亿元，同比增长率分别为32%、49%和40%。基于以上分析，我们给予公司“买入”评级。