行业动态 2023年8月2日，广东省医保局发布了《广东省医疗保障局关于医保药品单独支付保障工作的通知》和相关政策解读。 这次通知是继上海市发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》之后的又一项好消息政策。
通知明确了单独支付的定义和药品范围，并规定了门诊、住院和异地就医等多种情况下可以实现医保药品的单独支付。这是医保谈判药品具体实施工作的落地工作。通过详细规定各种情况下的支付方式，体现了支付端对医保药品的大力支持。
在2023年7月28日，纪检监察机关联合召开了全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议。随后，全国其他地方陆续出台了相关细则文件，影响不断扩大。
8月7日，上海市卫健委等部门发布了《上海市2023年纠正医药购销领域和医疗服务中心不正之风工作要点》通知。通知提出：截至2023年10月31日，各医疗机构要重点围绕高价耗材、整治“红包”、回扣、医德医风教育等三个专项行动内容，自查自纠行风建设工作。
2023年7月至10月31日期间，将进行监督检查和重点检查阶段。
市场观察 上周医药生物板块下跌了0.78%（排名第9/31），年初至今该板块下跌了8.21%（排名第28/31）。 近期整体行情以震荡为主。
投资观点 从长期趋势来看，我们认为拥有高品质创新药的公司在行业净化后将具备更强的竞争优势。 专项整治之后，我们认为医药行业有望迎来净化阶段。 集中整治医药领域腐败问题是推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护广大群众利益的必然要求。 本次整治的目标是“集中力量查处一批医药领域腐败案件，形成声势震慑”，并且“进一步形成高压态势，一体推进‘不敢腐、不能腐、不想腐’”。
我们认为医药反腐的深入推进将显著促使行业加快淘汰一些“低品质、高费用”的产品，真正具有临床益处的创新药将拥有更强的竞争优势。 在不同环节中，行业的影响略有不同，重要的是关注产品竞争的本质。 从短期来看，医药反腐工作的推进对医院场景相关业务（设备、耗材、药品）会有阶段性的影响，但根据政策要求“坚持实事求是，依规依纪依法，坚持惩前毖后、治病救人，最大限度地教育人、挽救人、感化人”，整体影响可控，特别是对于存量相关业务而言。 从长期来看，真正具有临床价值的产品将在竞争中凸显优势，获得更快、更高的销售放量。
我们根据多个维度选择出具备优势的品种和相关标的。 首先从公司属性出发，我们设立了研发费用率和销售人效指标。 研发费用率与企业的产品实力有显著的关联，而销售人效指标反映了企业的实际销售效率。具有较高研发费用率和销售人效指标的公司在一定程度上与优质产品直接相关。 从产品属性出发，我们设置了多个指标，涵盖了从药物研发到获批上市的全过程。这些指标包括高质量的临床试验（头对头试验、多中心随机对照试验）、顺利的海外市场拓展、权威认证（如FDA、国药准），以及药物经济学优势（价格低于同类进口药）。这些指标综合反映了品种的优质产品实力。
基于多维度指标，我们选择具备长期发展优势和竞争力的公司，建议关注：百济神州、恒瑞医药、荣昌生物、贝达药业、迪哲医药、和誉医药、科伦博泰生物。
风险提示：研发进展不及预期风险、销售不及预期风险、政策变动风险。