近期,广大投资者都在期待一波大行情,但长期来看,投资者的长期收益与市场走势并没有太大关系。尽管上证指数仍然在3300点以下徘徊,A股整体仍处于震荡市中,但国投电力和长江电力的股价近期已经创出历史新高。

百亿私募重阳投资是水电股最长情的投资者之一,从2012年开始就在国投电力和长江电力等水电股进行长期布局,已经有超过十年的时间。在这十年间,A股仅有一年半的时间处于牛市,其余八年多的时间都处于熊市或震荡市中,但重阳投资在水电股上都取得了良好的绝对收益。

百亿私募揭示如何在牛熊市实现盈利

事实上,如果投资者能选择到一家价格合理的优秀公司,即使遭遇长期熊市,也不妨碍取得优秀的长期业绩。相反,如果投资者没有能力选到好股票,即使预测到所有的牛市和熊市,投资业绩也会乏善可陈。而且,牛市本身具有催眠作用,股价上涨时投资者跟随上涨,股价下跌时投资者也会跟随下跌。

在国投电力的一季度报告中,重阳投资有四只产品稳居国投电力的前十大流通股股东中。重阳投资合计持有国投电力2.16亿股,占国投电力总股本的2.91%,持股市值约为28亿元。在2017年一季报中,重阳投资首次出现在国投电力的前十大流通股股东之列。2018年一季报中,重阳投资旗下三只产品挤进国投电力的前十大流通股股东之中,合计持股1.1亿股,持股比例为1.64%。在2018年重阳投资更是一路加仓,持股比例达到4.06%。重阳投资对国投电力的投资期限已经超过了6年,其间一度持有超过5%的国投电力股份,后来仓位有所降低。自2016年四季度至今,国投电力涨幅超过1倍。

长江电力也是重阳投资的得意之作,重阳投资对长江电力的持股期限长达8年。在2012年半年报中,重阳投资首次现身长江电力的前十大流通股股东,持股8084万股,持股比例为0.5%。2015年半年报时,重阳投资旗下4个账户均进入了长江电力的前十大流通股股东行列,合计持股比例达到2.07%。持股长达8年时间后,重阳投资于2019年半年报中从长江电力前十大流通股股东名单消失。在重阳投资持股期间,长江电力涨幅为2.33倍。

根据平均仓位和进出时间的计算,重阳投资在这两只水电股上的获利至少为40亿元。

水电股具有业务简单易懂、现金流充沛且可持续、股息率较高、估值较低的特点。水电股并不是市场追捧的热点行业,它们上涨的背后更多是盈利因素推动。以长江电力为例,自2011年底至2022年底,A股经历了一轮牛熊,长江电力股价涨幅达到了4倍。长江电力的归母净利润从2011年的77亿元增长到2022年的213亿元,增幅达到了1.8倍,业绩的增长同时也带来了估值的提升,2011年时长江电力的估值约为13倍,2022年底长江电力的估值为19倍。

近期部分水电股创出了历史新高。重阳投资认为,今年三季度有望迎来水电发电量的