征祥医药与我公司签署了独家合作协议，合作产品是征祥医药独家研发的一款用于治疗或预防流感的聚合酶酸性蛋白（PA）抑制剂（代号为：ZX-7101A）口服制剂。
具体内容如下： 1）治疗领域：该产品能够高效抑制甲、乙型流感病毒，包括高致死禽流感病毒。 2）研发进展：ZX-7101A于2021年9月27日获得中国药监局的批准，开始进行临床试验申请。截至公告发布日，该产品已经完成了I/II期临床研究，主要临床终点显示，所有剂量组的病人流感症状缓解时间明显缩短，与对照组相比有显著的统计学差异。次要临床终点显示，在四个全身症状（肌肉或关节痛、乏力、头痛、发热或恶寒/发汗）和三个呼吸系统症状（鼻塞、咽痛、咳嗽）的中位缓解时间上，所有剂量组都明显缩短。 3）主要竞争对手：根据米内网和公司公告，奥司他韦在抗流感药物领域市占率居首。2022年奥司他韦在中国公立医疗机构和实体药店的销售额分别为15.21亿元和11.14亿元，同比增速约为161.48%和216.57%。 4）费用支付：首笔付款为5000万元（含税）。里程碑付款的时间点是在中国大陆获得该产品的第二个、第三个和第四个适应症的上市许可。支付金额分别为2000万元、2500万元和2500万元（均为含税金额）。
此外，我公司与征祥医药达成了初步股权投资意向，计划以自有资金6,000万元向征祥医药进行股权投资。
长期战略方面，我公司于2022年8月推出了股权激励计划，并明确提出了2022-2024年每年引进不少于4个品种的目标。BD合作已经提升到战略层面，我们看好公司BD战略转型的持续性。过去的BD合作包括与天境生物合作的TJ101生长激素，以及与恒翼生物合作的PDE4抑制剂和蛋白酶抑制剂。此次公告的BD产品是流感领域的品种，与我公司强大的销售渠道相契合，我们认为在销售赋能的推动下，该产品上市后有望快速实现销量增长。从长期战略来看，我公司BD能力的拓展符合产业趋势，类似于CSO业态，并且随着BD项目的不断落地，公司的发展潜力将不断提升。
从财务角度来看，截至2023年第一季度，公司的货币现金和交易性金融资产总额达到91.5亿元，而且目前存量业务每年能够稳定带来约20亿元的经营性现金流。这样充足的现金流储备可以保障公司在后续的BD投入上具备更多的支出能力，并增加优质项目落地的可能性。
公司的核心优势在于销售赋能，这也是公司的核心竞争力。我们的院端销售优势源于三个方面：第一，公司覆盖的医院终端数量约为6000家，积累了丰富的医生资源，在儿科、呼吸、消化等诊室具有先发优势，在进入这些市场环境具有一定门槛的情况下，公司能够快速实现产品的销量增长；第二，团队成员稳定，中层团队培养较早，同时受益于完善的内部考核激励和薪酬分配制度，团队成员流失率较低；第三，公司在基层医院的渗透率很高，在下沉市场中具有明显的销售优势。
关于盈利预测和估值方面，我们预计2023-2025年公司的营业收入分别为99.91亿元、110.80亿元和124.27亿元，同比增长分别为11.06%、10.89%和12.16%；归母净利润分别为25.03亿元、28.55亿元和32.98亿元，同比增长分别为15.30%、14.07%和15.50%；对应的PE分别为9.22倍、8.09倍和7.00倍，估值具有性价比，我们维持“增持”评级。
以上是关于征祥医药独家合作协议的详细内容和公司的发展战略，我们对公司在BD领域的持续发展充满信心。