【事件】：公司发布2023年上半年业绩报告，营收为22.85亿元，同比增长9.25%；归母净利润为2.59亿元，同比增长70.30%。
尽管市场预期业绩符合预期且有望持续向上。
公司利用国内宏观消费环境温和恢复的趋势，持续增加了研发和营销投入，从而使整体业绩得到稳步增长。
2023年第二季度，公司实现了营业收入12.06亿元，同比增长14.14%，环比增长11.71%；归母净利润达到1.67亿元，同比增长100.15%，环比增长83.58%，这与预期相符。
按产品类型来分析，2023年上半年，公司的智能入户类产品表现突出，实现了1.94亿元的营收，占比提升至8.54%，同比增长27.20%；智能摄像机类产品实现了15.11亿元的营收，占比66.42%，同比增长5.31%；其他智能家居产品如陪伴机器人、智能中控等实现了0.93亿元的营收，占比4.10%，同比增长70.30%；云平台服务实现了3.81亿元的营收，占比16.74%，同比增长23.19%。
值得一提的是，公司的毛利率提升超过了预期，多个因素共同贡献了这一趋势。2023年第二季度，公司的毛利率和净利率分别为44.61%和13.88%，相较于2023年第一季度（41.12%和8.45%），有了较大幅度的提升，超出了市场的预期。这主要归因于电商渠道的加大、产品结构的优化、供应链的优化以及采购成本的降低和汇兑收益的提高等因素。
首先，公司积极开拓了抖音等内容兴趣电商的直播渠道销售，并在海外多个国家和地区开展了业务。这使得公司线上和海外渠道的高毛利收入占比有所提升，优化了整体毛利率。
其次，公司持续投入研发，推动智能家居产品的智能化、场景化和视觉化升级。同时，公司还积极布局和进行前瞻性的预研，在C端具身智能机器人方面取得了积极的进展。高毛利率的云平台收入稳步提升，而低毛利率的运营商业务占比下降，这两个因素共同推动了产品结构的优化升级。
第三，采购成本的降低也受益于行业缺芯缓解后的情况。此外，公司通过动态调整成品和原材料的备货策略，以及通过供应链的数字化管理，显著优化了上半年的产能利用率。
最后，公司2023年第二季度的财务收入为3240万元，环比提升了162.35%，主要是由于募集资金利息和汇兑收益的增加所致。
投资建议：凭借公司厚实的视觉和智能算法技术积累，多维度、多层次的产品矩阵，以及云+端一体化的AIOT服务能力，公司进一步加强了国内和国际渠道的建设，同时具备可信赖的安全体系建设和保障，为未来的稳健发展创造了更多的空间。我们预计公司在2023-2025年将实现54.05/69.07/89.19亿元的营业收入，归母净利润分别为5.32/7.63/11.41亿元，对应的PE分别为42.82/29.87/19.96倍。因此，我们维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；产品研发不利的风险；数据安全的风险。