国信证券近期发布的一份研究报告指出，随着扫地机在功能迭代周期进入尾声，以价格换取销量的逻辑开始显现。
从需求端来看，在价格降低的条件下，扫地机的销量有望重新达到600-750万台的水平，相应的复合增速预计在2022-2025年可以达到19%。
而从供给端来看，扫地机整体降本的空间预计在12%至36%之间。尽管实现年降双位数的目标存在较大挑战，但一旦产品形态突破，降本的程度有望显著提高。
在国内市场上，扫地机迎来了增长的拐点，而海外市场也出现了积极的复苏迹象。基于这一背景，国信证券推荐投资扫地机领域的龙头企业石头科技（股票代码为688169.SH）和科沃斯（股票代码为603486.SH）。
该研究报告的主要观点如下：扫地机的主要功能迭代已经完成，以价格换取销量的逻辑开始显现。扫地机产品的不断提升使得整个行业保持了结构性的升级，并推动了价格的上涨。
从2022年11月开始，随着扫地机功能迭代周期的结束，行业的销量和销额增速差距逐渐缩小，并且在2023年开始，销量增速逐渐超过销额增速。
目前，扫地机在国内市场的保有率还不到10%，因此有很大的成长空间。关键在于探究降价对增长的拉动效应有多大。
从需求端的角度来看，在价格降低的条件下，扫地机的销量有望重新达到600-750万台的水平。实现这一目标的条件包括技术和规模的降本带来行业均价的下降，以及产品形态的进一步革新。
具体地说，根据国信证券的假设，通过降低价格和更新产品形态，预计每年可以新增200-350万台的销量，提升年保有率约1.0%。另外，还有约400万台的更新需求。综合起来，预计销量水平可以恢复到600-750万台。
从供给端的角度来看，扫地机整体降本的空间预计在12%至36%之间。为了实现降本的目标，可以采取两种路径。
第一条路径是减少非核心功能。在考虑到产品不能影响消费者核心使用体验的前提下，可以通过对基站的功能进行调整或改变用户应用场景来降低成本。从简单的功能减配到理想情况下的全能无基站产品，预计可以实现8%至30%的降本弹性。
第二条路径是降低核心零部件的成本。在软件能力得到补足后，可以进行传感器的精简和核心零部件（如芯片等）的国产替代，以及采用更低成本的技术方案。预计这些举措可以降低4%至6%的成本。
在海外欧美市场上，存在着增长的分化。从2023年开始，欧美市场的扫地机整体呈现出向上的趋势，其中线上市场复苏势头强劲。美国市场也展现出了以价格换取销量的特点。而欧洲市场则在新品推动下保持了量价齐升的状态。
在国内市场上，石头科技和科沃斯等企业代表的扫地机龙头正在不断夺取市场份额。
需要注意的风险因素包括国内外需求波动、行业竞争加剧对盈利能力的影响，以及海外产品和渠道扩张进展不及预期。