美联储加息不止，导致10年期美债收益率上升至4%以上。这一情况使中资美元债有机会在美债收益率下降时获得资本收益。与此同时，国内稳增长政策的实施提振了中资美元债市场的情绪，市场预期信用利差会有所压缩。
当前，美联储加息即将尾声，可能会开启中资美元债的新一轮配置窗口。
中资美元债指的是中资企业在境外市场以美元计价发行的债券，目前主要集中在地产、城投和金融行业。
中资美元债市场规模逐年增长，目前接近1.2万亿美元。
与国内常见债券相比，大多数投资者对中资美元债不太熟悉，但现在是值得重点关注的资产之一。
一方面，中资美元债的收益弹性较高。在2019年和2020年表现良好的情况下，中债-中资美元债财富总指数分别上涨了7.96%和5.32%。而在2022年面临压力时，下跌了8.64%。
因此，如果在适当的时间关注中资美元债，可以获得可观的收益。
另一方面，从配置的角度来看，中资美元债与国内股票、债券以及大宗商品不同，是丰富资产组合、平稳收益波动的良好工具。
中资美元债的定价逻辑主要受三个方面的影响。首先，中资美元债处于境外市场，其流动性和到期收益率的变化主要受美联储货币政策周期和美元流动性的影响，投资级债券的表现与10年期美国国债收益率的变动密切相关。
第二，中资美元债的主体是国内企业，企业的信用资质与国内经济状况、监管环境密切相关，国内经济形势向好有利于压缩中资美元债的信用利差。
第三，汇率的变动也会对投资者参与美元债投资产生影响。一般来说，人民币汇率贬值会对收益产生贡献，反之会对收益产生侵蚀。在实际投资中，可以利用某些工具进行汇率锁定，以对冲汇率波动带来的影响。
当前，中资美元债的积极因素不断积累。
一方面，美国联邦基金利率目标区间已经达到5.25%-5.5%的高位。尽管美国当前的经济数据和就业市场显示出较强的韧性，但通胀趋势下降，加息效果可能会滞后。因此，美联储有望在年底终止加息。
对于美债收益率来说，短期内可能会有高位震荡，但中长期趋势下降的概率较大。对于中资美元债来说，这意味着有机会获得资本收益。
另一方面，此前地产行业国内的融资环境相对紧张，加上销售数据大幅下滑，导致相关的中资美元债信用利差明显扩大，估值受到较大损失。
而进入下半年，国内稳增长政策持续落地，有助于提振中资美元债市场的情绪。未来政策效果的显现也有利于改善房地产企业的财务状况，有望推动信用利差收窄。（CIS）