【事件】：根据公司发布的2023上半年业绩报告，营收达到22.85亿元，同比增长9.25%；归母净利润为2.59亿元，同比增长70.30%。业绩符合预期，且有望持续向上。
国内宏观消费环境正在逐渐恢复，公司持续加大研发和营销投入，推动了整体业绩的稳步增长。
2023年第二季度，公司实现营业收入12.06亿元，同比增长14.14%，环比增长11.71%；归母净利润为1.67亿元，同比增长100.15%，环比增长83.58%，这也符合了预期。
根据产品类型的划分，2023年上半年，公司的智能入户类产品表现突出，实现营收1.94亿元，占营收比提升至8.54%，同比增长27.20%；智能摄像机类产品实现营收15.11亿元，占营收比66.42%，同比增长5.31%；其他智能家居产品（如陪伴机器人、智能中控等）实现营收0.93亿元，占营收比4.10%，同比增长70.30%；云平台服务实现营收3.81亿元，占营收比16.74%，同比增长23.19%。
毛利率超过预期的提升，是多重因素共同作用的结果。
2023年第二季度，公司的毛利率和净利率分别为44.61%和13.88%，与2023年第一季度相比（41.12%和8.45%）均有较大幅度的提升，这超出了市场的预期，主要原因是电商渠道加码、产品结构优化、供应链优化、采购成本降低以及汇兑收益增加等。
首先，公司积极开拓抖音等内容兴趣电商的直播渠道销售，并在海外多个国家和地区开展业务，这一举措使得高毛利的线上和海外渠道收入占比有所提升，从而优化了整体毛利率。
其次，公司持续投入研发，推动智能家居产品的智能化、场景化和视觉化升级。同时，公司也积极布局和预研具有身体智能的机器人方面，为智能家居领域的发展做出贡献。高毛利率的云平台收入稳步增长，而低毛利率的运营商业务占比下降，这促使了产品结构的优化升级。
另外，公司受益于行业缺芯缓解后的采购成本下降，再加上公司对成品和原材料备货策略的动态调整，以及供应链数字化管理的优化，上半年产能利用率显著提高。
此外，2023年第二季度，公司的财务收入为3240万元，环比增长162.35%，主要是由于募集资金利息和汇兑收益的增加。
投资建议：公司凭借其雄厚的视觉和智能算法技术积累，多维度、多层次的产品矩阵，以及云+端一体化的AIOT服务能力，进一步加强国内和国际渠道的建设，并具备了可信赖的安全体系和保障措施，发展稳健，同时也具备了长期发展的空间。
我们预计公司2023-2025年的营业收入将分别达到54.05亿元、69.07亿元和89.19亿元，归母净利润将达到5.32亿元、7.63亿元和11.41亿元，对应的PE分别为42.82倍、29.87倍和19.96倍。我们维持对公司的“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；产品研发不利风险；数据安全风险。