一品红公司近期因为其领跌A股医药企业而受到广泛关注，这与近期的“医药反腐”战役有关。一品红公司聚焦于儿童药、慢病药和生物疫苗领域，拥有自研和代理的多类药品。根据去年年报，该公司拥有173个药品注册批件，其中包括72个国家医保品种、24个国家基药品种和1个国家中药保护品种。
在医药反腐风暴中，一品红公司股价在近两周分别下跌了10.91%和16.54%。公司原本的收入结构显示出重销售的特点，因此受到了市场的关注。财报显示，2022年，一品红公司的儿童药品收入为13.13亿元，慢性病药品收入为7.89亿元，加上部分代理收入，总收入达到22.80亿元。在利润方面，一品红公司的儿童药、慢病药毛利率分别为88.52%和89.57%。同时，销售费用达到12.49亿元。过去三个完整报告期中，公司的销售费用占营业收入比重分别达到54.83%、54.77%和55.69%，销售毛利率分别达到86.83%、86.85%和97.28%，在A股同业药企中排名较高。
事实上，公司销售占比较高并非一蹴而就。在2017年及之前，公司的销售收入占比长期维持在30%左右，但从2018年开始上升，直至2019年超过50%并保持稳定。究竟发生了什么呢？在公司的可转债再融资发行审核过程中，公司曾解释学术推广是否涉嫌商业行贿，并透露了销售费用逐渐上升的内因。在深交所的针对公司销售营收占比提升的问询函中，一品红公司提到，从2016年开始，公司的销售模式从招商代理模式转向学术推广模式。在学术推广模式下，公司的客户是配送商，公司通过学术推广活动进行市场拓展。这些学术推广活动包括拜访客户的医生或专家、学术会议和推广活动、医药市场调研和各类医院档案管理等，但不包括通过商业贿赂进行不正当竞争的情况。
在“两票制”实施之后，药品价格被学术推广推高。所谓的“两票制”是指原先药品在层层代理中会开出多张发票，但在“两票制”下，药品从制造商到终端只能开立两张发票，即代理商一张，医疗机构一张。在这种模式下，代理商层层提价的空间减少了，但在销售需求推动的情况下，销售模式自然向公关医院或医生的方向推动。一品红公司表示，在代理模式下，药品代理商是公司委托的市场推广主体。但在学术推广模式下，公司所谓的“自行学术推广”仍然依托学术推广服务商来推动，“代理商”和“学术推广服务商”变成了文字上的替换。
在转债问询函中，一品红公司承认，两票制实施后，公司加大了学术推广模式拓展的力度，学术推广模式带来的收入占比进一步提高，2017年、2018年、2019年和2020年上半年的占比分别为61.78%、79.68%、96.75%和96.31%。在这种情况下，学术推广模式也推高了药品的价格，公司表示，公司承担学术推广费用，销售费用较高，相应产品售价也较代理模式高，两票制对相关产品销售的成本费用结构产生了影响。
一些业内人士表示，在“两票制”实施之前，药品价格以底价销售，层层代理导致药价高昂，灰色利益链问题突出。而“两票制”起到了规范药品流通秩序、压缩流通环节、降低虚高药价的作用。然而，在“两票制”的背景下，医药腐败问题仍然存在，医生回扣没有根本减轻，药价仍然偏高，医药企业从“底价销售”转变为“高开高返”，没有根本解决医药灰色利益链问题。除了药品的“两票”流通，更多代理商以“CSO”医药外包的名义直接参与学术推广活动，从流通商变成医药行业的公关公司，形成了新的利益链条。
针对“高开高返”，有专家建议对学术推广服务商的支付进行穿透式监管，确保药企在支付销售费用时，保证名目的真实可靠，并对合同履行实质进行审核，确保费用与服务之间的真实对应关系。