数据显示，美国7月未经季节调整的消费者价格指数（CPI）同比上涨了3.2%，略低于预期的3.3%。而季节调整后的CPI环比上涨了0.2%，符合市场预期。未经季节调整的核心CPI同比上涨了4.7%，与预期一致，创下了2021年10月以来的新低。季节调整后的核心CPI环比上涨了0.2%，与市场预期和前值相同。整体来看，7月美国通胀增速在低位运行。
通缩压力得到缓解，但仍然存在一定风险。由于基数效应消失，CPI同比增速在连续12个月下降后首次反弹至3.2%，但仍低于预期。核心商品的通胀继续负增长，加上食品和能源通胀环比增速相对较低，共同推动了整体通胀的低位运行。核心服务项目仍然是未来通胀下行的主要阻碍，特别是住房通胀仍然是主要拖累因素。食品项通胀环比为0.2%，能源项通胀环比增速为0.1%。预计未来食品项对整体CPI下行的阻碍较弱，而能源项通胀可能短期内会出现反弹，对通胀构成上行压力。
在工业品方面，核心商品项通胀继续环比负增长，录得-0.3%，预计在未来将在0%增速附近波动。其中，二手汽车和卡车、家用家具以及教育和通信商品的通胀环比均呈负增长。预计二手汽车和卡车项的通胀将继续下降。此外，美联储的紧缩政策对商品消费产生了负面影响，特别是耐用品消费。预计未来商品项的环比通胀将在0%附近波动。
核心服务项目的通胀环比上升至0.4%，保持了高黏性。尽管住房通胀继续下行，但下行速度较缓。这主要是由于美联储加息限制了住房需求，同时也抑制了成屋供给和新屋供给，导致房屋供给受限，房价出现企稳回升迹象。预计住房通胀的放缓幅度将继续偏缓，对核心服务项目通胀的推动作用可能不及预期。尽管新增就业人数低于预期，劳动力市场进一步趋冷，但一些行业仍然供不应求，薪资增长具有惯性与黏性，预计未来薪资增速对核心服务项目的下行将存在一定阻碍。
美国通胀压力在减轻，但通胀回落至2%的路程可能不太平坦。今年上半年，整体通胀符合预期地快速下行至3%，主要原因是基数效应和非核心通胀的推动。近期，美国商品消费走弱，预计核心商品项下降将推动未来通胀下行。然而，劳动力市场供需尚未恢复平衡，薪资增长具有惯性，并且在房地产市场回暖的背景下，住房通胀下行速度可能较缓，核心服务项目通胀可能保持一定黏性。对于整体CPI而言，预计在下半年高基数效应消失、能源价格可能阶段性上升的背景下，整体CPI通胀同比增速的下行空间可能有限，甚至存在阶段性同比增速反弹的风险。对于核心通胀而言，未来核心服务项目通胀下行速度可能