行业动态
2023年8月2日，广东省医保局发布了《广东省医疗保障局关于医保药品单独支付保障工作的通知》，并解读了该政策。这次通知可以看作是自上海市于7月28日发布《上海市关于进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》以来，对药品支持的一项利好政策。
通知明确了单独支付的定义和药品范围，并且规定了门诊、住院以及异地就医等多种场景下的医保药品单独支付。这意味着医保谈判药品将得到具体的实施，并且支付端对医保药品给予了大力支持。
2023年7月28日，纪检监察机关在北京召开了全国医药领域腐败问题集中整治工作的动员部署视频会议。随后，全国各地相继出台相关细则文件，进一步扩大了政策的影响。
8月7日，上海市卫健委等多个部门发布了《上海市2023年纠正医药购销领域和医疗服务中心不正之风工作要点》通知。该通知提出，在2023年10月31日之前，各医疗机构将重点围绕高值耗材、整治“红包”、回扣以及医德医风教育等专项行动内容，进行行风建设工作的自查自纠。从2023年7月到10月31日，将是监督检查和重点检查的阶段。
市场观察
上周医药生物板块下跌了0.78%（排名9/31），年初至今板块累计下跌8.21%（排名28/31）。最近一段时间，整体行情以震荡为主。
投资观点
从长期趋势来看，我们认为在行业净化之后，拥有高品质创新药的公司将具有更强的竞争优势。专项整治之后，医药行业有望迎来净化阶段。集中整治医药领域腐败问题是推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护群众切身利益的必然要求。本次整治的目标是“集中力量查处一批医药领域腐败案件，形成声势震慑”，以及“进一步形成高压态势，一体推进‘不敢腐、不能腐、不想腐’”。我们认为医药反腐的深入推进将显著推动行业加速清除一些低品质、高费用的产品，真正具有临床获益的创新药将具备更强的竞争优势。
行业不同环节受到的影响略有不同，关注产品竞争本质。从短期来看，医药反腐相关工作的推进对以医院为主要场景的相关业务（设备、耗材、药品）阶段性产生影响，但按照政策要求“坚持实事求是、依规依纪依法，坚持惩前毖后、治病救人，最大限度地教育人、挽救人、感化人”，预计整体影响可控，特别是对于存量相关业务。从长期来看，真正具有临床价值的产品将在竞争中展现更加突出的优势，获得更快更大的销售量。
我们从多个维度筛选出具有优势的品种和相关标的。首先，从公司属性出发，我们设置了研发费用率和销售人效指标。研发费用率与企业的产品力有较为显著的关联，而销售人效指标则反映了企业的实际销售效率，具有较高研发费用率和销售人效指标的公司在一定程度上与优质产品直接相关。其次，从产品属性出发，我们针对药物从研发到获批上市的全过程设立了多个指标，其中包括：高质量临床试验（头对头试验，多中心随机对照试验）、顺利出海、权威认证（FDA、欧盟认证等）、药物经济学优势（价格低于同类进口药）等，从综合角度反映了品种的优质产品力。
基于多维指标，我们筛选出具有长期发展优势和竞争力的公司，建议关注：百济神州、恒瑞医药、荣昌生物、贝达药业、迪哲医药、和誉医药、科伦博泰生物。
风险提示：研发不及预期风险、销售不及预期风险、政策变动风险。