根据美国劳工统计局公布的数据，美国7月的CPI同比上涨了3.2%，略低于预期的3.3%。而核心CPI，则在剔除食品和能源后上涨了4.7%，符合预期但低于上个月的4.8%。CPI的涨幅比6月份上升了0.2个百分点，标志着自从2022年6月以来的一年中首次出现反弹。虽然核心CPI略高，但自去年9月的峰值6.6%以来，一直在逐渐放缓，而且7月的环比上涨仅为0.2%，是两年多来最小的连续涨幅。
市场普遍认为，这意味着美联储可能在9月停止加息。根据芝商所的“美联储观察”工具显示，市场预计美联储将在9月将利率保持在5.25%至5.5%的水平，概率为89%。因此，可以说，除非发生重大意外，本轮加息周期可能已经结束。
然而，我对这个观点持有不同意见。在经历了2021年4月至2022年6月的渐增期和2022年7月至2023年5月的缓慢下降期之后，我认为还会有一个相对较短的阶段，总体通胀和核心通胀指标（尤其是后者）会继续明显下降。这个阶段大致从6月份开始的几个月持续到年底前后，然后进入更加缓慢的下降阶段。虽然在这个过程中可能会出现反弹，但趋势才是决定性因素。
7月份的CPI环比上涨0.2%，符合预期，并与上个月持平，整体走势仍然较为稳定。尤其是核心通胀，最近3个月的年化核心通胀率从5月的5%下降到了3.1%，达到两年来的最低点。
数据分析显示，7月份的居住价格环比上涨了0.4%，与上个月相同，但在总体CPI增长中的贡献超过了90%。CPI的住房分项包括业主等价租金和存量住房合约，这一指标在CPI中的构建通常滞后大约一年。
疫情暴发后，美国房地产市场繁荣推动了房租的快速上涨。随着美联储加息，房租的增长势头在去年下半年开始放缓，但直到现在这一放缓才开始在CPI统计中显现出来。与此同时，新房供应量创下了40年来的新高。
根据数据，2023年第一季度，新增建成的住房占已出租房屋的比例达到了3.4%，较2021年第三季度的3%有所增加；租房市场的空置率从2022年第二季度的5.6%波动上升至2023年第一季度的6.4%。这些新增住房和租房空置率的上升，可能会加速CPI中房租分项的下降趋势。
最近来自洛杉矶联邦储备银行的一封信透露，现在所有的私人部门房价和租金指标都在下降，而且预计未来还将继续下降。因此，对CPI同比指标的贡献可能会从之前的个位数高位下降到明年年中的负数，成为自2008年金融危机以来最为严峻的收缩。
除了能源价格之外，中小银行危机及其可能带来的信贷收紧也是美联储在考虑下一步政策时需要考虑的因素之一，这可能进一步促使美联储停止加息。
在7月份CPI数据公布之前，一些美联储官员已经表示他们可能接近停止加息，当然不同的观点在美联储内部也存在。最终决策将取决于未来的经济数据，至少在9月份的会议之前，我们还需要观察8月份的数据。从总体形势来看，以美联储主席鲍威尔为代表的美联储总体倾向是维持利率不变，继续观察此前加息的后续效果，让货币政策和市场机制充分发挥作用。