重写后的文章：
事件：央行发布了2023年7月的金融统计数据。
根据数据显示，7月新增社会融资总额为5282亿元，低于市场预期的1.12万亿元，并且同比增幅较去年同期减少了2703亿元。社会融资存量同比增速较上个月下滑了0.1个百分点，达到了8.9%。
在结构方面，人民币贷款新增了364亿元，同比减少了3892亿元；外币贷款减少了339亿元，同比减少了798亿元；直接融资新增了6074亿元，同比减少了321亿元；表外融资减少了1724亿元，同比减少了1329亿元。
信贷储备消耗，总量超过预期回落。
7月新增信贷总额为3459亿元，是近五年来同期最低点。同比增幅少增了3498亿元。在6月信贷储备消耗后，信贷总量明显回落，结构上也比较脆弱。
7月对公贷款新增了2378亿元，同比减少了499亿元。由于今年信贷投放力度整体上较早，对公信贷投放的节奏逐渐减缓。截至7月底，不包括票据的对公信贷总额为13.58万亿元，相当于去年全年的96.11%。
其中，对公中长期贷款新增了2712亿元，同比减少了747亿元。7月建筑业采购经理人指数环比下降了4.5个百分点，达到了51.2%，基建需求的拉动力作用有所减弱。对公短期贷款减少了3785亿元，同比减少了239亿元。
票据贴现新增了3597亿元，同比增加了461亿元，这主要受到银行月末冲量的推动。
7月居民贷款减少了2007亿元，同比少增了3224亿元，远低于预期。
其中，居民中长期贷款减少了672亿元，同比少增了2158亿元。这既与地产销售疲软和提前还贷导致按揭贷款增长乏力有关，也与经营贷放款减少有关。居民短期贷款减少了1335亿元，在去年低基数的情况下，同比减少了1066亿元，这可能与购车需求减弱有关，7月乘用车销量同比下降了18.41%。
直接融资对社融的增长稍有拖累。
7月直接融资新增了6074亿元，同比减少了321亿元。
其中，企业债新增了1179亿元，与去年同期相比，增加了219亿元，但由于去年同期受到城投债融资严格监管的影响，企业债的新增量处于近年来的低点。政府债新增了4109亿元，同比增加了111亿元，主要是专项债的发行贡献较大。股票融资新增了786亿元，受到去年高基数的影响，同比增长少增了651亿元。
表外融资对社融的贡献。
7月表外融资减少了1724亿元，同比减少了1329亿元。
其中，委托贷款新增了8亿元，同比减少了81亿元。信托贷款新增了230亿元，同比增加了628亿元，这可能与7月金融十六条中支持信托贷款合理展期有关。未贴现票据减少了1962亿元，同比减少了782亿元，这既与表内票据冲击挤压表外票据投放有关，也与1月份开具的半年期票据到期有关。
M2-M1增速的剪刀差扩大，人民币存款同比少增。
7月，M1同比增速下降了0.8个百分点，达到了2.3%；M2同比增速下降了0.6个百分点，达到了10.7%。
7月，M2-M1的增速剪刀差比上个月扩大了0.2个百分点，达到了8.4%，资金活跃程度仍然不足。
7月，人民币存款减少了1.12万亿元，同比少增了1.17万亿元。
其中，企业存款减少了1.53万亿元，同比多减了4900亿元；居民存款减少了8093亿元，同比多减了4713亿元。这可能与存款流向理财有关。财政存款新增了9078亿元，同比大幅增加了4215亿元。非银行金融机构存款新增了4130亿元，同比减少了3915亿元。
投资建议：信贷回落，需要政策呵护来修复基本面。
7月的信贷回落既受季节性因素的影响，也受到6月信贷储备消耗的原因。7月24日，政治局会议对当前经济形势进行了定调，地产、消费、小微等多个领域的扶持政策相继出台，实体信贷需求有望在政策的呵护下逐步内生修复。
从经济复苏和贷款结构改善受益的角度出发，建议关注宁波银行、常熟银行、成都银行、江苏银行。
从低估值、高股息和投资性价比的角度出发，建议关注渝农商行。
风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足。