今年以来，英伟达的股价飙升了180%，市盈率超过210倍。这样高的估值引发了市场情绪的紧张，一旦出现风吹草动，股价就会快速下跌。AI技术的快速发展掀起了一股热潮，科技股纷纷崛起，成为推动美国股指上涨的主要力量之一。其中，最引人注目的就是被称为“AI时代唯一军火商”的英伟达。今年以来，英伟达的股价涨幅超过180%，成为标普500指数中表现最佳的公司。市值突破万亿美元，与苹果、谷歌、微软和亚马逊等科技巨头齐头并进。
然而，回归理性的估值计算，英伟达的市盈率已经达到了212，相对较高的科技行业中，亚马逊的市盈率为110，特斯拉的市盈率为70。这样高的市盈率令投资者们心惊胆战，一丝风吹草动都可能迅速导致股价大幅下跌。本周，尽管没有任何实质性的坏消息，但英伟达股价仍下跌了9.43%，创下去年9月以来的最大单周跌幅。与此同时，纳斯达克指数下跌了2.34%。周二，摩根士丹利的分析师警告称，以英伟达为代表的“美股AI热潮”可能已经接近顶峰。
然而，如果英伟达未来的业绩能够实现分析师的预期，那么与其他科技股相比，尽管英伟达的股价看起来很高，但实际上是更合理的。根据FactSet的数据，根据未来12个月的盈利预期计算，英伟达的市盈率为42，亚马逊为51，特斯拉为58。这些数据隐含了一系列关于增长的假设，包括今年净利润翻番、在未来相当长的一段时间内主导人工智能浪潮、在与谷歌、AMD等竞争中立于不败之地，同时避免出现任何重大的供应问题等。
英伟达正在采取各种措施确保自己的领先地位，并力争达到投资者的预期。例如，今年6月，英伟达的CEO黄仁勋飞赴中国台湾与台积电董事长张忠谦共进晚餐，并表示对该代工厂的依赖感到非常安全，暗示英伟达已经确保了所需的供应。目前，台积电是英伟达大热的GPU H100的唯一生产商。此外，英伟达也积极发展成为一家重要的创投公司，专注于支持与AI模型合作的公司。据Pitchbook的数据，今年以来，英伟达已经投资了12家初创公司，包括Runway、Inflection AI、CoreWeave等近期取得巨大成功的AI独角兽。
自预训练大模型