央行逆回购投放力度不断加大，本周以来的操作规模逐日增加。具体来看，7月24日进行了140亿元逆回购操作，7月25日进行了440亿元逆回购操作，7月26日进行了1040亿元逆回购操作。本周到期情况分别为330亿元、150亿元、250亿元、260亿元和130亿元。 为了维持月末的流动性平稳，央行于7月26日公告称以利率招标方式进行了1040亿元为期7天的逆回购操作，中标利率为1.90%。由于当日有250亿元逆回购到期，因此当日公开市场实现了净投放790亿元。此举是为了满足机构的短期资金需求，稳定资金面的波动。 央行逆回购投放力度逐日加大，这可能是因为本周将有1120亿元7天期逆回购到期。 市场普遍认为，央行适度加大逆回购操作的力度，能够满足机构的短期资金需求，稳定资金面的波动。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，从月初至今，市场利率一直在政策利率附近波动，反映了市场流动性保持着合理充裕的状态。但近日市场利率有所上升，主要是金融机构于月底有跨月资金需求的增加。央行在昨日适度加大逆回购操作力度，以满足机构的短期资金需求，稳定资金面的波动。另一方面，这也表明央行继续维持流动性合理充足，为宏观政策的实施和经济的稳步恢复创造了适宜的货币环境。 从短端利率来看，26日的涨跌不一。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行5.7个基点，报1.4590%。7天Shibor上行1个基点，报1.8530%。回购利率方面，25日的DR007加权平均利率上升至1.8571%，低于政策利率水平。 降息和降准方面都有空间。自6月中旬以来，决策层开始加大逆周期调节力度，央行下调了政策利率，国务院也表示将会出台一批有针对性、组合性和协同性的政策措施，并加强逆周期调节和政策储备。政治局会议也释放了类似的政策信号，强调要实施精准的宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，通过总量和结构性货币政策工具来支持科技创新、实体经济和中小微企业的发展。市场普遍认为，资金面的走势需要密切关注后续政策的落地情况，看增量政策能否带动信贷。周茂华认为，保持市场流动性合理充裕有助于传统货币政策的传导，能够支持金融机构放宽信贷，接下来还将有专项债发行加快、MLF到期以及缴税和缴准对资金面造成的短期扰动，但预计央行会通过降准、MLF和公开市场操作等工具来灵活操作，以维持流动性合理充裕。 东方金诚首席宏观分析师王青预测，考虑到下半年物价将继续保持温和状态，货币政策在降息和降准方面都有空间。为了支持银行在第三季度加大信贷投放力度，降准有可能会在9月底之前落地，而MLF利率有望在第四季度降低。周茂华则认为，下半年宏观政策将偏积极以应对经济面临的新困难。尽管国内物价保持温和可控，但传统政策仍然具备足够的空间。预计下半年降准的可能性高于降息，这主要是因为央行在6月份采取了降息的前移策略，国内政策需要平衡多个目标。6月份的信贷和社会融资保持了快速增长，企业和居民融资持续回暖，而价格工具进入了短期观察期。但也不能排除央行适度运用精准和结构性工具的可能性。考虑到8月有4000亿元MLF到期，降准的可能性仍然较大。