来源：华尔街见闻 常嘉帅
微软财报即将发布，市场分析师对其业绩表现持乐观态度，但是Copilot定价和资本支出的可能增长引起了一些市场参与者的担忧。
AI炒作的热度不减，让科技巨头微软站上了新的高峰。
今年迄今为止，微软股价累计上涨了44%，市值增长近8000亿美元，市盈率超过31倍，远超过大盘的均值20倍。
然而，AI对业务的具体助力有多大？投入产出的转化速度有多快？未来的发展空间有多大？华尔街的分析师们都在密切关注微软的表现。
本周二，微软将发布2023财年第四季度和全年财报（微软的财政年度为自然年的7月1日到次年的6月30日），届时这些问题将得到回答。
大多数华尔街分析师对这家科技巨头的业绩预期持乐观态度。
根据CNBC的数据显示，85%的分析师给微软评级为持有、买入或增持。
在财报发布前夕，许多机构上调了微软的目标股价，平均目标股价为373美元，即认为微软还有大约10%的上涨空间。
上周五，高盛分析师Kash Rangan将微软的目标股价上调至400美元。
他认为，AI相关领域的潜在市场规模高达1350亿美元，而微软是其中的领头羊，有望在2026年占据15%-30%的市场份额。
花旗分析师Tyler Radke也在上周将微软的目标股价上调至425美元。
他认为，微软的Copilot有巨大的潜力，即使渗透率只有5%，该产品也能为Office 365带来至少50亿美元的增量收入，接近上一季度Office 365企业销售收入的一半。
Laffer Tengler首席投资官Nancy Tengler对CNBC表示：“我不认为这是炒作，我认为他们能够实现货币化。
几乎所有人都认为，生成式人工智能将成为未来几十年的关键，而我认为微软走在了其他人的前面。
Copilot是集成在Office办公套件中的AI应用，它通过一键生成PPT等神奇功能，赢得了行业观察者的一致好评。
许多分析师预测，通过AI软件服务，微软可以大幅提升收入，并成为新的增长曲线。
然而，Copilot每名用户的高达30美元/月的定价，让许多人对其盈利能力和对用户的吸引力持怀疑态度。
上周三，Guggenheim分析师John DiFucci在报告中称Copilot的定价“出乎意料地高”。
科技投资者Paul Meeks也认为，微软Copilot的定价过于激进，可能超出了许多普通用户的预算。
他认为，如果微软在本次财报中不能大幅提高收入指引和增长预期，股价可能会下跌。
此外，微软的云计算业务的增长也是分析师们关注的重点之一。
Wolfe Research分析师Alex Zukin在最近发布的报告中指出，随着微软在AI领域的深入发展，市场的关注焦点将从“足够好”转向“能有多好”。
Alex Zukin认为，微软Azure本季度的营收预计将实现27.5%的增长，他指出，Azure正在赢得AI热潮带来的市场增量。
他预计，Azure的营收在本季度和2024财年的第一季度将加速增长，到今年年底，营收同比增幅将达到30%。
然而，AI热潮带来的算力资源压力意味着，为了满足市场需求的增长，微软的资本支出可能会大幅上升，从而影响业绩表现。
微软高管在上一季度财报电话会议上也曾经发出预警，称第四季度在AI方面的资本支出将大幅增加。
微软2023财年的资本支出一致预期为320亿美元，占预估营收的13.5%。
但根据杰富瑞分析师Brent Thill的测算，微软的资本支出可能高达350亿至400亿美元，占预估营收的15%至17%。
微软AI产品的开发、托管和服务相关的成本过高，可能会拖累其业绩。