上周，香港股市再次调整，整体来看，恒生指数已经在盘整了近两个月时间，指数低点不断上移。
对于香港股市新一阶段的布局方向，香港股票互联网交易基金（513770）的基金经理丰晨成提供了最新的市场解读。他认为，近期香港股市回调的原因在于美元指数和10年期美国国债收益率在7月10日至7月14日之间快速下降，而在上周（7月17日至7月21日）企稳并迅速反弹。
受到这一影响，香港股市的估值面临一定的压力，香港股票互联网板块在上周有所回撤。
从流动性层面来看，自5月31日、5月3日卖空交易占香港股市成交比例接近20%之后，到7月7日已经超过了20%。目前，最新数据显示，卖空交易占市场成交比例为17%。此外，自今年年初以来，南向资金的净流入已经超过了1300亿。
在政策方面，一系列重大利好政策相继出台。7月12日，国务院主持召开了平台企业座谈会，肯定了平台经济为扩大需求、创新发展、就业创业和公共服务提供了新空间、新引擎、新渠道和新支撑，并希望在引领发展、创造就业和国际竞争中大显身手。
此前，七个部门联合发布了《生成式人工智能服务管理暂行办法》，该办法将于2023年8月15日起施行。这个办法从大模型到应用偏向鼓励创新和自主可控，鼓励建立生态系统。整体来看，该办法符合市场预期。
随着监管框架的建立，国内的大模型和垂直应用将进入落地阶段。例如，Microsoft 365 Copilot定价为30美元/月，意味着人工智能作为生产力工具创造了巨大的商业价值，在企业市场已经得到了快速验证，这是人工智能应用商业化的重要时刻。
丰晨成指出，港股互联网平台的多个股价压力因素已经得到了消化，蚂蚁和财付通的罚款已经落地，平台经济的监管已经常态化，公司业绩也在复苏中。此外，人工智能布局刚刚开始，预计大型科技巨头的人工智能进展将成为重要的亮点。
从短期来看，业绩将开始回暖；从长期来看，人工智能等创新机遇将会带来增长。回顾今年以来港股互联网板块的走势，丰晨成表示，互联网板块一开始表现平淡，受到了香港股市的影响较大，但互联网本身的积极信号更加明显。
受到居民消费复苏幅度低于预期、美联储加息和地缘政治冲突等负面影响，板块受到了一定的压力，但悲观预期已经得到了较长时间的消化，估值相对较低。
从积极因素来看，短期来看业绩将会回暖，许多公司从2022年第三季度开始表现出降本增效的特征，利润率开始上升。从2023年第一季度开始，收入增速也将会回暖。这主要受到宏观复苏的推动，电子商务、生活服务、广告、云计算、支付等行业开始复苏，政策宽松推动游戏、视频等内容业务的复苏。
从中长期来看，人工智能等创新机遇将会是重要的增长点，腾讯、美团等巨头纷纷发布或收购大型模型，积极拥抱人工智能的创新机遇，以抢占新一轮的增长机会。
据了解，香港股票互联网交易基金（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），其中权重最大的股票包括腾讯控股、美团、小米集团、快手等互联网细分领域的龙头公司。其中，腾讯控股、美团、小米集团、快手和京东健康等股票的权重超过60%，前十大持仓股票的权重接近80%。主要关注互联网行业的巨头企业。随着平台经济的基调明确和利好因素的持续释放，香港互联网龙头公司有望迎来估值和盈利的双升。
风险提示：香港股票互联网交易基金是 passively managed（被动管理）型基金，其跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016年12月30日，于2021年1月11日发布，指数成份股根据指数编制规则及时调整。
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